上次不是写了三年封闭期基金嘛，
（这次，轮到张坤感受压力了？）
2020年下半年到2021年春节前成立的三年封闭期基金将陆续到期。
但业绩嘛，
三年零收益算是好的了，亏损的也不在少数。
所以，下半年的那个赎回压力...
写完后，懒猫又去扒了2020年一季度成立，已经到期的三年封闭期基金，
看完，整个人瞬间都不好了，
即使正收益、甚至业绩好、名气大，也有人没躲过“被大额赎回”...
所以，今天就想再熬一碗鸡汤，算是给有赎回想法的小伙伴提供几个思考方向~
01
主动基金还值不值得相信？
值不值得相信，要看主动基金相对指数的超额收益还在不在。
我们回顾下历史，看超额收益是怎么来的。
2005年以来，偏股混合型基金指数涨了875%，沪深300涨了298%，主动基金相对指数的超额收益还是很明显的。
但是超额收益的积累过程并非一帆风顺，
（1）有过3次大的回吐，
分别是2007、2009、2015年，还有2017年，都是牛市。在牛市中，主动基金跑不赢指数。
不过2019-2021年的牛市是个例外，主动基金大幅跑赢指数，主要是因为这是基金重仓股牛市，茅指数、宁组合先后发力。
看这3年总收益的话，新能源涨了258%，食品饮料涨了201%，电子涨了174%，排名前三，都是机构超配的行业。
（2）再细看的话，超额收益有过2次集中爆发。
1）一次是2010年-2014年上半年。
这期间也分为两次：2010-2012年的缓慢积累期、2013-2014年上半年的爆发。
2010-2012年，行情异常艰难，沪深300跌了29.44%，但白酒、医药等大消费概念却涨幅靠前，所以也有人总结那几年是“喝酒吃药”行情。
2013-2014年上半年则是中小创突然爆发，当时的“公募一哥”任泽松、“公募一姐”王茹远都是靠重仓中小创出头的。
2）还有一次是2019-2021年，
这个说过了，机构重仓股牛市。
小结下，
公募基金的超额收益主要来源于哪呢？
发现了某个行业，然后集体重配这个行业，也就是所谓的“抱团”。
2010-2012年是“抱团”白酒、医药，2013-2014年上半年是“抱团”中小创，2019-2021年是“抱团”赛道。
所以，公募基金的超额收益什么时候再次集中爆发呢？
可能要等找到下一个“抱团”对象了，在这之前，个别基金经理可能有超额收益，但公募整体的超额收益估计不会很明显。
那有人要说了，这样的话，公募基金就不值得。
也不能这么说，
在这轮回调中，就问一个问题：在这轮回调中，公募基金相对大盘的超额收益回吐了吗？
并没有。
回顾历史，只在大牛市中，公募基金的超额收益明显回吐过。
你可以把公募基金理解为这样一个产品：下有保底（即使等不来下一个“抱团”，但公募基金相对指数也不会太差。当然，前提是长期持有，几天，甚至几个月内，公募基金很有可能会跑输指数），隔一段时间可能还有惊喜，能开个奖。
从这个角度来说，公募基金还是值得的。
02
基金持有3年赚钱的概率是多少？
这张图，不少人应该都见过，
基金，持有时间越长，赚钱的概率越高。当你持有时间超过3年，有95%的可能获得正收益。
这是基金公司统计的结果，我们重新统计下，用偏股混合型基金指数代表主动股基的平均收益。
答案是79%，2005年以来，任意一天买入并持有3年，有79%的概率获得正收益。
负收益主要集中在这几个时间段内：2010年6月-2011年2月、2012年6月-2014年7月、2018年4月-2019年1月。
我们把这几个时间段往前移3年，
2007年6月-2008年2月、2009年6月-2011年7月、2015年4月-2016年1月。
就是图上红框圈出来的3个地方，刚好是行情顶部区域。
果然，牛市顶部买基金的命运就是“被套”，甚至可能要套好几年。
这里面，最悲催的就是2015年底、2016年初抄底的人，
都跌了这么多了，后视镜看过去，也是当时大的底部，这个时候进场总不会错了吧。
但不曾想遇到了2018年的大跌，不仅把之前的收益跌没了，还跌出了新低，持有3年依旧亏损...
03
牛市高点入市，多久能回本？
接下来，自然要说到这个话题：牛市高点入市，多久能回本？
先看极端情况，6124、5178点入市，多久能回本。
如果你在2007年10月最高点入市，要等到2015年2月才能回本，中间历时7年零4个月。
如果你在2015年6月最高点入市，要等到2020年6月才能回本，中间历时5年。
所以，一定不要在“周围人都告诉你基金赚钱”的时候买基金，那是个美丽的陷阱，谁买谁知道。
那退一步，在牛市的中后期，也就是3年零收益的起点，比如2017年6月、2015年4月开始买基金，又要等多久才能解套呢？
懒猫也把它们标在行情上了，
其实没有明显被套，只是来回震荡，免费体验了几把过山车。
“再跌我就止损了”，然后行情不跌了；“再涨一点，我就止盈了”，然后行情不涨了。
买了几年基金，结果是零收益，赚了个寂寞，这感受，也是谁经历过谁知道，想想都觉得难受。
但也只是难受，输了心情，金钱方面的损失可能并不多。
然后回应文章开头的问题，如果碰巧在牛市高点入市，持有3年还亏损，那怎么办呢？
再贴下这张图，
往后看，几轮震荡之后，就是下一轮起飞行情。
所以，市场节奏是这样的：
牛市过后，紧随其后的是一轮大跌，之后可能是无尽的震荡，直到下一轮行情出现。
这时，就要算算账了，
算大账，是算这个位置的潜在收益率，有没有更好的替代品。
算小账，就是择时了，有没有把握在起飞前把仓位接回来。
把这两个账算清楚，该走还是该留，结果也就出来了。
04
公募基金是什么？
最后做个总结，
写基金好久了，懒猫也一直在思考：公募基金，特别是主动基金到底是什么？
学院派会告诉你，是一揽子股票，是基金经理帮你投资，是信托责任。
但这些解释离我们太远了，
懒猫试着说说自己的理解：
首先，就公募基金这个产品来说，它是一个“你想赚年化10%+收益，却要承担30%、50%，甚至更大回撤”的产品。
贴下这张图，也是一张老图，
只看收益，是一条坦途，年化10%+，
但实际上却是坑坑洼洼，30%、50%、甚至更大的回撤，只要你还在市场里，大概率躲不过。
所以，现实是幸运而残酷的，只有当你熬过这些回撤后，才可能拿到“10%+”的收益。
其次，和指数基金相比，就是第一部分写的内容，主动基金是一个下有保底（拉长时间不会明显跑输大盘），隔一段时间还可能开奖，带给你惊喜的产品。
所以，如果你本身就准备长期投资，那主动基金无疑是适合的。
如果你说，我就是做短线，那可能还是指数基金更合适。
然后，做好“小概率事件发生”的准备。
2015年底抄底的人，估计没谁会想到，那么低的位置买进去，持有3年还会亏损。
但换个角度想想，小概率事件的影响有多大呢？2019年一季度不是很快就把收益赚回来了。
小概率事件只对当时有大的影响，稍微拉长时间，既然是小概率事件，那影响就不可能大。
最后，也是最重要的一点：不要牛市中后期，特别牛市高点冲进去。
牛市中后期入市，可能会免费做几年过山车，牛市高点冲进去，那可是要站几年岗的。
*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。
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