今年为什么要关注央国企？

央国企板块3月下旬就开始火爆“出圈”，多次领涨市场，成为市场资金关注的焦点。然而，最近板块集体回撤，很多投资者发来疑问板块回调，是行情结束还是倒车接人? 二二姐觉得，分析央国企板块是否还有机会，主要看4点：政策、盈利质量、估值、赛道拥挤度。

巴菲特说过：如果只给一个指标来进行选择股票，那他就选择ROE。一个指数是否有长期的投资价值，ROE是重要的参考指标，ROE代表股东回报率，简单来讲，就是投资人真正能赚到的回报。举个例子：一家企业如果年初有1亿元的净资产，年底盘算后，发现赚到了0.25亿元的净利润，那么它今年的净资产收益率为25%，也就是 0.25 /1 的结果。

那么ROE和央国企板块的投资关系是什么呢。2022年央国企的考核指标从营业收入利润率直接变成了净资产收益率（ROE），高层的意思是不能只扩大企业规模，要注重企业的利润有质量的提升，这一指导思想的改变，说明了未来央国企一定要在纯利润上考虑，赚钱的能力要快速提升。

芒格说过：如果投资者持有一家企业股票的时间足够长，那么他的投资收益率将无限接近于这家企业在存续期间实现的ROE。也就是说，未来央国企利润有待进一步提升，发展空间值得关注。

央国企利润的提升，并不是纸上谈兵，经过近十年的央企改革，国企中央企业的盈利能力确实有在逐渐改善。截至2023年3月21日，A股5125家上市公司中，国资委央企上市公司372家，实际控制权或第一大股东归属于国资委上市公司12家，合计占比约7.5%。2021年，国资委央企营收合计22.67万亿，年度净利润合计1.38万亿，累计现金分红4,583亿，以16%的市值贡献了A股34%的营收，25%的净利润和26%的现金分红。         

数据来源：Wind，兴业证券,截至2021年12月31日

从分红角度看，自2015年以来，央企上市公司分红数量、分红金额均呈现稳步提升的趋势。

数据来源：Wind，兴业证券，截止2021年年末

如果说企业的成长性和盈利质量代表公司的投资价值，那么估值代表的是近期企业还能不能买。从wind数据显示，中证央企综指市盈率TTM为10.02，低于全市场中证全指的16.83，明显低于中证民企指数的39.64。中证央企综指估值水平处于指数上市以来的29%分位，是其自身历史相对较低水平。无论横向对比还是纵向比较，央企整体估值水平与其经济地位并不匹配，亟待改善，或有较大重塑空间和潜力。

数据来源：Wind，截至2023年3月22日，指数历史业绩不预示未来表现。

另外从指数的走势看，央企股东回报指数过去三年累计涨幅41.42%，年化回报12.60%，超越同期沪深300和上证红利指数的表现，同时指数的波动性相对小。

最后就是看赛道的拥挤程度，往往一个板块或者行业，到了市场白热化的程度，众多散户涌入投资，就意味着市场高点的到来，反之则说明赛道还没到拥挤情况，还有机会。据wind数据显示，截止2022年四季度末，公募基金央企持仓仓位占比11.17%，或仍处于低位。

二二姐认为，在注册制背景下，股票数量越来越多，公司质量参差不齐，加上今年的经济弱复苏环境，具有高营收，高分红特点的央国企发展空间值得关注。 

投资者除了自己买股票外，基金也是不错的选择，比如广发央企创新驱动，

$广发央企创新驱动ETF联接C(OTCFUND|007785)$

$广发央企创新驱动ETF联接A(OTCFUND|007784)$

该基金跟踪中证央企创新驱动指数000861，该指数以国资委下属央企上市公司为待选样本，综合评估其 在企业创新和盈利质量方面的综合情况，选取较具代表性的 100 家上市公司股票作为样本股，反映较具创新活力的央企上市公司在 A 股市场的整体走势。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本账号发布的言论仅代表个人观点，不作为买卖的依据。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证，投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件以详细了解产品信息和风险揭示声明，基于自身的风险承受能力进行理性投资。