22年报中经营性现金流量净额-4.46亿，虽然公司解释是因为原材料备货，但也是一

22年报中经营性现金流量净额-4.46亿，虽然公司解释是因为原材料备货，但也是一个问题，优秀的商业模式很难出现这类现象。资产负债率57%，在增发后，对比2021年的64%有所下降，看上去还是不低。有息负债率39%，与上述相同，虽比上年的45%有下降，但还是太高了，偿债压力巨大（流动速率1.28，速动比率0.79），财务费用很高（财务费用率3.86%）。类现金资产占比8%，公司资金链很紧。应收（应收+应收款项融资+合同资产）占比，高达49%。干了活儿，钱难收啊。无形资产——特许经营权72亿，占比32%，这些资产摸不着，等后面慢慢变现回收，时间跨度25年左右，充满变数。存货26亿，占比30%；商誉5.8亿，占比3%；应收72亿，占总资产比19%。这些资产的减值合计8300万，占营收的0.95%，对公司来说，不是一笔小钱，结论：ROE、毛利率、净利率、资产负债率、有息负债率、类现金资产、应收类资产、无形资产等，都不属于优秀的一档