上周债市延续偏强,税期资金面总体平稳,配置需求和交易情绪仍然积极,汇率波动短期引发对央行阶段性收紧流动性的担忧。

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(1)MLF价平量升。央行5月20日开展1250亿元MLF操作,中标利率2.75%连续9个月维持不变,当日有1000亿元MLF到期。此前市场对于MLF降息存在一定预期,但操作结果公布后并未导致预期落空的利率抬升。央行表态未来几个月虽然CPI仍然有底部下行的可能但并不构成通缩,短期降息预期降温。但资金面宽松和经济基本面下行的背景下,市场长期仍抱有降息预期。

(2)4月经济数据偏弱。4月经济数据表现为增速放缓,内生动力不足。服务业和消费复苏较快但改善幅度和延续性弱于预期。投资方面,制造业和基建投资收敛,地产投资则是主要拖累项。4月经济基本面下行预期开始兑现,债券资产当前仍处于有利的配置环境。

图:主要经济数据表现(数据来演:Wind,中国银河证券研究院)

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