#“金特估”登场，后市怎么看？#
大家好，我是天弘周期策略A、天弘优质成长企业A等产品的基金经理谷琦彬。
最近，一年一度的伯克希尔哈撒韦股东大会吸引了很多人的关注，将满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁的芒格依旧输出了很多脍炙人口的“金句”。比如，这一次关于价值投资，巴菲特称，价值投资的机会来自于其他人做了“愚蠢又错误的决定”。
从业13年以来，我一直在想，相对于市场上其他投资者，我的优势和机会在哪里？
说实话，有段时间我也觉得自己好像很多方面都还挺行的。但慢慢地发现，市场上聪明的投资者太多了，自己可能只在某些方面有独特优势。同时我也观察到投资界中从来不缺乏明星，但很多都是流星，真正能够成为常青树的并不多。
在后来的投资实践中，我综合自己的投资特点、风格，逐步将选股能力作为自己的核心优势。我要求自己选中的股票，要相对于市场上其他投资者有“认知差”、有认知优势，简而言之，就是看到其他人没看到、或者没有被市场正确定价的企业价值。
举个例子，最近“中特估”这条主线很火，我们持仓的一些中字头公司或者央企的股价有的创了历史新高。这些企业之前市场关注度不高，持仓的机构也很少，股价创新高后一些业内的投资者也会跑过来交流观点。但其实，有的公司我们已经提前重仓一年多了，原本收益就不错，我们也从来没预料到会有“中特估”这个概念出现。这就是认知差，有些人是从“中特估”的角度看公司，我们是早早地发现公司存在被市场低估的价值。
有的投资者肯定会问，凭什么认为我们的认知比别人更“正确”呢？
事实上，当我们对一家公司了解足够深，再对比市场上其他投资者的观点，自然就能发现自己是有优势的，我们对公司价值的理解经得起各种检验。这有点类似芒格说的“如果我拥有一种观点，不能比这世界上最聪明的最有资格反驳这个观点的人更能证否这个观点，那么我就不配拥有这个观点”；如果我们持有一家公司，不能比市场上大多数投资者更能理解公司股价已经低于内在价值，那就不应该持有。
需要指出的是，我们认为具备认知优势又有投资价值的优质企业并不多。我们周期制造团队覆盖市场上2500多只股票，经过我们团队层层筛选下来的核心股票池只有两三百只，这些股票是动态更新的，我投资的主要收益就是来自于这些股票。
我认为“认知差”是时时刻刻存在的，他不光存在于市场上关注不高的小市值公司，也存在于一些大企业，甚至是大家耳熟能详的大公司中，很多核心资产和白马类公司其实在发展的过程中也经常没有被正确定价。
还有一点，我所理解的“认知差”和市场上普遍说的“预期差”还不大一样。“预期差”主要是偏短期的东西，而“认知差”更可能是一个长期的东西。
$天弘周期策略混合A(OTCFUND|420005)$$天弘优质成长企业A(OTCFUND|007202)$
风险提示：评价结果数据来源：海通证券股份有限公司、晨星资讯（深圳）有限公司、中国银河证券有限责任公司，评价范围涵盖全市场公募基金，截至2023年一季度。观点仅供参考，不构成投资意见。过往业绩不代表未来表现，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证投资于本基金一定盈利，也不保证最低收益。天弘周期策略成立于2009年12月17日，历任基金经理：姚锦(20091217-20110505)、吕宜振(20100416-20110426)、高喜阳(20110422-20130607)、钱文成(20130531-20160222)、肖志刚(20130918-20160222)、陈国光(20151120-20191227)、谷琦彬(20181208至今)，近5年完整年度业绩与同期业绩比较基准收益率分别为-27.09%（-18.09%）、41.50%（26.80%）、47.22%（20.35%）、35.98%（-3.08%）、-18.82%（-16.34%）。天弘优质成长企业精选灵活配置混合型发起式证券投资基金-A类成立于2019年10月18日,成立以来近5个完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2020年65.06%（17.69%）、2021年35.89%（13.64%）、2022年-22.7%（-15.75%）业绩数据来源于基金定期报告。在职历任基金经理：谷琦彬(2019年10月18日~至今)、张寓(2020年12月30日~2022年09月24日)。天弘先进制造混合型证券投资基金-A类成立于2021年04月22日,成立以来近5个完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2022年-15.99%（-18.97%）业绩数据来源于基金定期报告。在职历任基金经理：谷琦彬(2021年04月22日~至今)。天弘高端制造混合型证券投资基金-A类成立于2021年07月14日,成立以来近5个完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2022年-21.8%（-21.6%）业绩数据来源于基金定期报告。在职历任基金经理：李佳明(2021年07月14日~至今)、谷琦彬(2021年07月14日~至今)。天弘低碳经济混合型证券投资基金-A类成立于2022年06月28日,成立以来产品及比较基准业绩为-9.82%（-5.83%）业绩数据来源于基金定期报告。在职历任基金经理：谷琦彬(2022年06月28日~至今)、唐博(2022年06月28日~至今)。天弘精选混合型证券投资基金-A类成立于2005年10月08日,成立以来近5个完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2018年-21.55%（-9.67%）、2019年42%（18.47%）、2020年40.47%（13.2%）、2021年5.5%（-0.71%）、2022年-12.76%（-8.96%）业绩数据来源于基金定期报告。A类在职历任基金经理：姜晓丽(2016年07月14日~2019年12月18日)、谷琦彬(2018年05月04日~至今)、赵鼎龙(2019年11月15日~至今)、周楷宁(2020年01月15日~至今)、于洋(2020年06月12日~至今)。天弘周期策略和天弘优质成长企业精选由公司在2020年2月5日、2020年2月6-7日自购合计1亿元，优质成长企业精选自购回报以2月6日计算。近3年回报数据来源：定期报告，截至2023年一季度末。浮盈数据截至2023年一季度末，员工持仓金额数据截至2022年末，数据来源Wind数据库、基金定期报告。
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