各位好，我是投资经理陈晓非。昨日A股市场出现了明显的调整，我们先来简单回顾一下：上证指数下跌1.52%，深证成指下跌1.03%，创业板指下跌1.18%。其中，传媒、非银金融、通信、银行、建筑等行业领跌，大盘表现不如中小盘。两市成交额为0.77万亿元，较前一日略有缩量。尽管北向资金全天净流出约80亿元，但南向资金全天持续流入，全天净流入约51亿港元。与此同时，港股市场高开低走，恒生指数和恒生科技指数分别下跌1.25%和1.31%。综合企业、公用事业、原材料业、电讯业、非必需性消费等行业的跌幅较大。
外盘方面，欧美股市多数下跌，美元指数上升，而10年期美国国债收益率有所回落，表明避险需求有所增加。在商品方面，布油价格上涨2%，而铜和金等商品的价格则有所波动。这些波动可能是由于前期涨幅较大的人工智能和中特估主题出现调整，以及商品和外汇市场相关品种的情绪传染所致。需要注意的是，市场对未来的预期有些不确定，但这并不一定意味着市场存在大的调整风险。只要经济复苏的方向没有逆转，市场下跌的风险就不会系统性存在。虽然市场目前缺乏信心，但随着经济基本面的改善，市场逐渐回归预期的基本面。因此，即使从预期波动的角度来看，当前市场也更多是机会大于风险的。
简单来说，昨天A股市场有所调整主要受到以下因素影响：首先，前期涨幅较大的人工智能和中特估主题出现了调整，市场正在逐步消化这一情况。电子、计算机、传媒和通信这四个行业的成交额占比下降至31.6%，较4月初高点下降约20个百分点，但仍处于较高的位置。其次，商品和外汇市场的表现也对市场情绪造成了负面影响。近期，黑色和化工品期货价格快速下跌，人民币汇率自5月以来也出现了快速贬值，美元兑人民币汇率重新回到7以上。虽然上周四外汇指导委员会开会后，人民币汇率有所企稳，但尚未扭转贬值的趋势。这些跨市场品种价格对A股市场造成了负面情绪传染。市场对未来的预期不确定，但经济复苏方向没有逆转，市场下跌的风险不会系统性存在。此外，今年地方政府财政压力较大，但城投风险不需要过于担忧。
总体来看，对于后市，我认为当前大盘继续大幅下跌的风险不大，战略上应保持乐观、保持耐心。值得注意：昨日偏股基金再次跑赢了大盘。在行业方向上，短期内机构比较看好的电子、食品饮料、医药和新能源等行业可能都有机会。中期来看，建议关注黄金和工业金属等行业。此外，由于近期大宗商品价格暴跌，其他周期性行业中具有成本优势的标的可能也有机会。我认为，当前经济正在重回内生经济推动，经济复苏的斜率略微放缓是正常的。随着基本面的逐步改善，A股市场的上涨将有更多的支撑。因此，我们可以对A股市场的持续性和幅度持乐观态度。
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数据来源：Wind。
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