（一）美股宏观
1、近期市场上有些观点认为“美国债务上限的僵局可能会给美国经济带来很大压力，在美联储一系列加息后，美国经济可能很容易陷入衰退”，芝加哥期权交易所的恐慌指数（VIX）目前也在不断上涨，想请问一下陈桥老师对后续美国经济走势的判断是怎样的？美股现在还值得投资吗？
答：首先美国债务上限这个事的影响我们认为偏向于短期一次性影响。由于债务违约带来的风险巨大，因此我们相信美国两党还是会在今年6月1日债务触及上限前达成协议。即使在短期这一周内美股波动会有所加大，但从中期看这个事情是一定会解决的。我们参考历史上，在过去的70年里，美国累计上调了78次债务上限。最严重的一次发生在2011年，当时美国未就债务上限达成一致，导致国际评级机构下调主权评级，导致美股短期出现15%以上的大跌，当然之后也都修复了。我们认为经过上次的事件，拜登政府也将吸取经验，民主共和两党有望在这个问题上互相妥协。
不过需要注意的是，尽管债务上限问题终将解决，但过程的坎坷将再次伤害本就因银行破产，导致的较为紧张的信贷环境，使得美国经济进一步收缩。因此，我们对于美国经济的判断认为：美国经济在短期有望凭借较高景气的就业与消费保持韧性，但在Q3-Q4后，随着加息的作用逐渐体现，银行、商业地产等问题的持续发酵，美国有望经历一次较浅的衰退，当然在衰退中后期，美联储也将通过降息再一次将美国经济拖底，并有望在2024年恢复较为宽松的货币环境，中长期我们还是看好美国，居民整体资产负债表非常强劲，一旦利率下行消费及投资的复苏将拉动美国经济继续跑赢全球发达市场。
2、美国大型科技股表现强劲，尤其是以Nasdaq为代表的指数今年领涨全球，主要的驱动因素是什么？以费城半导体为代表的半导体今年表现也很不错，那么之前超总提到的全球新能源车基金中也包含了这类标的，您觉得这块主要的驱动因素在于什么？
答：首先，在经历了2022年美联储利率快速紧缩以及线上经济回归线下的影响，使得美国大型科技股分子分母端双杀，去年表现不尽如人力。而2023年相比2022年，对于科技股而言无疑是相对改善的一年，首先美联储加息的放缓是确定的，大概率5月就是本轮加息的终点，同时ChatGPT引发的AI浪潮更是助推了科技股行情的发酵，市场对大型科技股在AI端的布局给予了相对高程度的认可，而这些科技股例如微软、谷歌等也不负众望，不断的将他们的AI技术推至台前，快速的迭代发布新产品新应用。
此外，我们也注意到，在硅谷银行事件发酵后，大型科技股凭借稳健的业务表现、强劲的现金流，高达数百亿美元的回购，被一大部分避险资金青睐，成为兼具成长与价值属性的核心标的。例如苹果，尽管没有AI概念加持，但年初至今在回购与避险资金的推动下，其股价已经接近历史新高。
（二）港股市场
1、我们知道陈桥老师的研究方向主要是港股和全球的一些大型科技股，我们也都知道香港市场作为一个离岸金融市场，它对各种风险和情绪的波动都非常敏感，所以想问一下陈桥老师美国的债务违约事件是否会对港股市场产生影响？
美国债务违约这件事我们认为短期存在一定的外溢风险，尤其香港市场历来对外部事件较为敏感，其投资人的风险偏好也较低，外部的风吹草动对香港这个离岸市场的冲击难以避免。但正如之前提到的，由于美债违约的后果过于重大，所以我们认为这个问题是有望在6月违约前解决的，因此近期的波动放大可能是相对的短期效应。
2、说起港股相信很多用户第一时间都会想到恒生科技，近三个月来看，恒生科技指数表现不尽如人意，胡超总之前在文章中提到“港股市场向来是反应内地的基本面和全球的流动性，并且很多投资者会将地缘政治因素也考虑在内”，所以想请陈桥老师从这三个方面解读一下未来港股投资价值？
首先，从基本面角度，由于恒生科技成分股主要业务都在国内，内地基本面的强弱对恒生科技的影响不言而喻，包括腾讯、阿里、美团在内的公司相当大一部分业务例如电商、广告等都与宏观经济息息相关。我们从一季度中也可以看到，随着疫情的放开经济开始触底反弹，恒生科技成分股的业绩相比Q4又有进一步的回暖，但整体的复苏进程相对还比较慢，这也是目前恒生科技相对疲软的原因之一。展望未来，我们认为继续向上的环比回暖是确定的，尽管在短期公司业绩可能会落后于市场预期，但只要方向上是在复苏的，那么对股价包括目前较低的估值都会有一个较强支撑。全球流动性方面，刚才也提到过了，今年是美联储流动性改善的一年，加息的停止包括潜在的降息预期，相比2022年，我们相信2023年港股的流动性有望得到边际缓解，但真正的改善或需等待美联储彻底转向，这可能需要等到2024年了。此外，政治因素在最近几年成为了港股定价的核心要素，甚至超过了基本面，这也与最近几年国际社会的分裂与冲突相关，但政治的影响实际上在2022年反应的已经较为充分，此前的利空例如海外资金外流等也已经大幅趋缓，目前更多的我们认为还是投资人缺乏信心所致。
3、恒生科技指数里面的成分股主要都是科技大厂，今年一季度受ChatGPT刺激，A股市场上也掀起了一轮科技热，很多卖方机构也觉得科技会使全年主线，想请问一下陈桥老师这是否会成为恒生科技指数后续上涨的重要动力？
我们认为AI肯定是一个长期驱动恒生科技上涨的重要动力，但相比A股如火如荼的展现，港股这边短期略显平淡。本质上AI是一个工具，一个能大幅提升生产力的工具，正如十年前的移动互联网一样。但技术的发展带来的创新从来不是一蹴而就的，需要有一个落地迭代的过程，还是以移动互联网举例，其发展改变了游戏、电商、即时通讯，然后到现在短视频横空出世，每个阶段都会有不同的变化，还远远没有到盖棺定论的时候。我这边引用腾讯CEO马化腾的发言，他表示「腾讯最开始以为（人工智能）是互联网十年不遇的机会，但是越想越觉得，这是几百年不遇的、类似发明电的工业革命一样的机遇。」他还表示，「对于工业革命来讲，早一个月把电灯泡拿出来，在长的时间跨度上来看是不那么重要的。关键还是要把底层的算法、算力和数据扎扎实实做好，而且更关键的是场景落地。马化腾还表示现在有很多公司太急了，感觉是为了提振股价，腾讯一贯不是这种风格。」这其实也是我们的观点，长期看，这些占据移动互联网生态位的科技巨头们会逐步将AI能力兑现，将AI赋能自身产品，进一步提供效率及变现率。
4、最近市场上非常热门的一个概念就是“中特估”，我看胡超总管理的港股通50指数里面也持仓了一些中字头的股票，想请问陈桥老师后续港股通50还有机会吗？此外，我看评论区有朋友在问“港股通50和恒生科技的有何区别”，以及港股市场的估值和性价比情况，也麻烦陈桥老师来解答一下？
中特估其实代表了我们国家有一批低估的，高股息的国有上市标的，相比恒生科技而言，港股通50中金融及基建等传统行业占比较高，代表公司包括中移动，建设银行、中海油、中国平安等，这些标的普遍估值低于10倍，股息率接近甚至超过5%。那么我们对比海外同类型的公司，大部分估值都相当于中特估标的的2倍以上，中间修复的空间较大。另外，随着我国国企企业治理的完善，业务的垄断特性及缩减资本开支带来的强劲现金流，公司也在逐年加大对股东的分红比例，希望借此提升自身估值水平，以反映国企的真实价值，避免国有资产以较低价格流失或者出售。盘活国有资产，考核改变。
风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议。文中所提及上市公司不作为个股推介，市场有风险，投资需谨慎。定投非储蓄的等效替代方式，不能规避基金投资固有风险。基金过往业绩不代表未来表现，购买前请仔细阅读《基金合同》和《招募说明书》。我国基金运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。
$天弘恒生科技指数(QDII)A(OTCFUND|012348)$$天弘恒生科技指数(QDII)C(OTCFUND|012349)$$天弘国证港股通50指数C(OTCFUND|012990)$
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