小联观察丨这一波结构性行情中，能否有TA的姓名？

近年来，A股大舞台结构性行情愈发成为市场主流特征后，向来是好戏连连。在一段时间内总会有某些行业板块成为提振大盘的主要力量～譬如开年后的TMT，中特估等，都在大舞台上好生“舞了一舞”。

近期的大盘，依然成分化态势，有一股力量或许正在悄然蓄势中；结合各企业年报陆续落地，该板块进入业绩兑现期，更让人期待TA能不能被未来市场青睐？

聪明的小伙伴估计也发现了，小联说的可是消费板块呢！

业绩披露，消费遇喜

消费的火热，早在五一小长假旺盛的出游景象中可见一斑。而近日来，消费领域上市公司的2022年报及2023年一季度报也悉数出炉，实打实的业绩无疑为该板块的复苏提供了有力的支撑。

据数据统计：

对于此，国泰君安则认为：1-2月短期消费复苏爆发式增长后目前逐步进入观察反馈窗口期，长期主义下外资并未因为短期复苏边际减弱而出现预期波动，对全年复苏保持乐观。（数据及观点来源：每日财报，《年报陆续落地，大消费板块进入业绩兑现期》，2023.5.22）

消费复苏，酒香阵阵

食品饮料向来是消费领域的重要组成部分，该赛道的企业表现亮眼无疑能为消费复苏持续供能；而白酒企业作为食品饮料的中流砥柱，更是交出了令人赞叹的答卷。

国家统计局数据显示，2022年全国规模以上白酒企业963家，较上年减少2家；白酒产量671.24万千升，同比下降5.58%；实现营业收入6626.45亿元，同比增长9.64%；实现利润总额2201.72亿元，同比增长29.36%。（数据来源：国家统计局，截至2022.12.31）

而据华泰证券研究表明，白酒行业上市公司23Q1实现营收1311.8亿元，同比+15.4%，收入增速环比22Q4提升3.2pct，主因外部环境改善之下居民返乡热情高涨，消费场景回补，白酒消费整体呈现复苏态势，支撑板块实现收入较快增长；23Q1归母净利为535.2亿元，同比+19.1%，扣非净利为532.1亿元，同比+19.4%。

2015-2023Q1白酒行业营业收入及同比增速情况

数据及观点来源：万得资讯，华泰证券，《食品饮料：白酒综述——开门红验证势能向上》，2023.5.11

在券商机构的预判之外，不少投资者也敏锐地嗅到了近日来市场上浓郁的“酒香”：复盘最近一周表现，白酒板块的确走出了逆势上涨的态势，令不少投资者充满期待。

基金经理观点

呼荣权

国联安锐意成长混合

白酒经历了短期回调，全年趋势或仍有望向上，等待经济和消费数据验证，当前风险或已可控；啤酒长逻辑好，短期销量数据由于基数问题有所承压，食品板块优选有复苏弹性的方向。

回暖有力，后市可期

你说回暖，他说复苏，在切身体会之下，对消费板块的看好水到渠成一般自然。在此之上，小联进一步为诸位查看了国家统计局数据，数据显示，一季度，最终消费对经济增长的贡献率达到66.6%，比去年全年明显回升，是三大需求中拉动经济增长的最主要因素。（数据来源：国家统计局，截至2023.3.31）

的确，今年以来，随着疫情防控较快平稳转段，促消费政策持续发力，市场销售明显回升，尤其是以餐饮业为代表的接触型服务业和聚集型消费大幅回升，为经济运行提供了基础支撑。恰如下图所示，曲线上扬的社零增速亦为以上观点提供了佐证。

社零增速走势

数据来源：万得资讯，截至2023.5.24

与此同时，我国消费模式创新的影响也在持续显现。随着数字技术、信息技术的广泛应用，消费领域中新的消费模式和场景不断拓展，直播带货以及一些新的网红消费模式对消费的带动作用也在逐步增强。据商务大数据对重点电商平台的监测，第五届“双品网购节”活动期间，实现全国网络零售额7102亿元，同比增长14.5%，其中，实物商品网络零售额6090亿元，同比增长11.6%，展现出网络消费市场的强劲动力。（数据及观点来源：金融时报，《消费旺物价稳外贸韧性足 我国经济企稳向好加速回暖》，2023.5.24）

电商对消费的提振作用毋庸置疑，喜欢网购的小伙伴们在近日也都感受到了，不少商家已经在为即将到来的“618购物节”做准备，想必又将掀起一轮消费狂潮。

关注估值，谨慎参与

投资要看未来成长，也要看当下估值。而对于消费板块而言，在估值和成长两个层面都值得关注。复苏态势与正增长的业绩令人对消费赛道的后日走势充满期待，而从估值角度来看，更可能为投资者入场布局提供了适宜的窗口期。

主要消费类指数与宽基股指近三年估值对比

数据来源：万得资讯，截至2023.5.24

伙伴们在为“618”购物做攻略时，不妨关注一番消费板块的资产配置，如小联家国联安锐意成长混合（004076）便是一直深耕消费赛道，长期看到消费升级态势的优质基金。别的不说，“以消养消”的快乐值得体验呐！

产品风险等级：

国联安锐意成长混合风险等级为R3（中），本风险等级仅为基金管理人评价结果，基金代销机构评价结果不必然与基金管理人一致，请投资者在投资前根据所适用的销售机构的风险测评以及匹配结果独立做出投资决策。

他们都在看......