一、核心观点
债券方面，资金面平衡，国债收益率小幅上行。随着月末临近资金面波动有所加剧，叠加美联储偏鹰表态，人民币贬值预期有所上升，国债收益率小幅上行。考虑到国内复苏仍较为疲弱，以及政策层面没有明显新增总量刺激信号，债市偏强态势大概率还能延续，只是做多策略的赔率有限，建议利率债账户保持中性久期，适当博弈波段交易机会并及时止盈；信用债方面，建议坚持票息策略，以高等级、中短久期为主，可利用较好的市场环境逐步由进攻转为防守。
权益方面，大盘早间震荡走低，午后三大指数集体探底回升跌幅收窄，沪指3200点失而复得。当前市场依然处于存量博弈阶段，国际环境不确定性较强，同时国内宏观经济修复动能偏弱，权益市场或仍维持震荡格局。短期来看，基本面的边际变化正在成为最近一段市场收益的重要来源。TMT行业和低估值大盘蓝筹板块性的齐涨齐跌之后，开始出现分化，分化的主因就是基本面的边际变化。同时，海外公司的业绩指引、行业整合和订单变化等，也产生了一定的影响。另外，我们也看到对于之前下跌幅度较大赛道的回补，有助于市场的再均衡。市场仍需要进一步的震荡整固，表征上或许会体现为较高的波动性，后续需继续对于经济数据和行业层面新估值逻辑密切跟踪。
二、资金市场
央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月25日以利率招标方式开展了70亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日净投放50亿元。
资金面平衡。DR001均价1.5673，与前一交易日上行27.98bps。DR007均价1.9253，较前一交易日上行17.56bps。DR014均价报2.0270，较前一交易日下行1.97bps。
三、债券市场
国债期货价格下跌。十年期国债期货主力合约下跌0.13%，五年期国债期货主力合约下跌0.09%，两年期国债期货主力合约下跌0.04%。
截至15:15，现券收益率上行。其中，10年期国开活跃券230205收益率上行0.54BP，报2.8685%；10年期国债活跃券230004收益率上行0.35BP ，报2.7060%。
四、权益市场
权益方面，大盘早间震荡走低，午后三大指数集体探底回升跌幅收窄，沪指3200点失而复得。板块方面，算力概念全天强势，燃气板块午后拉升，电力板块掀涨停潮，存储芯片、半导体板块持续活跃，券商、保险等大金融板块震荡回暖；电商板块全天低迷，传媒、游戏、ChatGPT等板块走低，酒店、旅游等消费板块走弱，有色板块陷入调整。总体来看，个股跌多涨少，两市超2700股飘绿，今日成交8569亿元。
截至收盘，沪指报3201.26点，跌0.11%；深成指报10896.58点，跌0.22%；创指报2244.18点，跌0.05%。
盘面上，燃气、液冷服务器、TOPCON电池板块涨幅居前，互联网电商、贵金属、传媒板块跌幅居前。
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