一周回顾：市场震荡调整，原因何在？

股市

本周回顾：本周市场震荡调整，成交量有所下滑。

上证指数、深证成指、创业板指分别下跌2.16%、1.64%、2.16%。分板块看，申万一级行业中公用事业、通信、环保领涨，分别上涨1.08%、0.37%、0.24%；煤炭、建筑装饰、非银金融领跌，分别下跌6.22%、3.82%、3.73%。 

具体来看，本周市场整体调整背景下，顺周期板块表现相对较弱，其中煤炭领跌主要受煤炭价格连续下跌影响，建筑装饰及非银金融主要受中特估板块集体调整影响。而和经济相关性较弱的公用事业和环保板块表现相对较好，通信板块的上涨来自于算力需求持续超预期。

后市观点：市场或将重新回到基本面驱动

展望后市，近期市场调整主要受经济修复斜率放缓及人民币贬值等因素影响，当前资产价格已经反映较多的悲观预期。后半周市场逐渐走出悲观预期，但持续性仍需观察。往后看，随着宏观和微观更多数据的确认，市场或将重新回到基本面驱动。建议从“景气”与“复苏”两个维度进行布局，景气维度建议关注政策和产业趋势向上的数字经济、AI产业链等，以及基本面景气延续、具备估值优势的光伏、风电等新能源细分方向。复苏维度建议关注消费复苏且具备政策预期的食品饮料、医药生物等方向。

债市

本周回顾：本周债市维持震荡，10年期国债收益率为2.71%，较上周基本持平。

5月EPMI环比回落，LPR维持不变。本周央行公开市场逆回购到期100亿元，央行逆回购投放180亿元，实现净投放80亿元。

美国债务上限谈判取得进展；美联储会议纪要显示内部分歧加大。

后市观点：当前中长期收益率水平或已充分反映市场对经济基本面的预期

展望后市，5月EPMI环比回落，LPR维持不变，房地产市场边际走弱，当前中长期收益率水平或已充分反映市场对经济基本面的预期，若进一步下行还需增量信息驱动。不排除6月份有经济政策出台的可能，进而导致市场情绪波动。受部分地区舆情影响，市场信用风险偏好有所下降，建议适当拉长久期关注中高等级城投债及金融机构二永债。

数据来源：Wind。时间截至：2023/5/26。

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