浅谈新股上市交易首日的市场定价模型（主板、创业板适用）

$经纬股份(SZ301390)$  《浅谈新股上市交易首日的市场定价模型（主板、创业板适用）》

作者：佛祖保佑你1-9

       自全面注册制实施以来，由于新股上市交易前五个交易日不设涨跌幅限制，貌似获利机会颇多，实则暗藏杀机。受利益驱使，很多朋友热衷于炒新股，可又不懂得新股上市定位在什么价格区间才能参与，部分投资者往往受市场环境和情绪氛围的左右，一时冲动买进或者追高导致被套，事后追悔莫及。为此，我来谈一下我自己研究的“定价模型”，供大家参考，不妥之处，请批评指正。

一，新股上市交易首日的定价依据。

1，每股净资产是新股上市定价的基础。

        众所周知，一个企业的价值与它的资产价值息息相关，在证券市场上，每股净资产更是衡量股价是否合理的重要因素、是基础，理论上每股净资产含量越高股价就越高，反之亦然。

2，上市前流通市值的大小是股价的加分、减分项。

       流通市值越低股价越高，反之亦然，这里需要说明一下总市值和流通市值的关系，总市值偏大而流通市值偏小，随着后面逐步解禁、流通市值会逐步增大，股价未来的走势大多数都不佳，虽然本文考虑的是短线，但是这个因素也不能忽略。

3，行业属性也是股价的加分、减分项。

      受政策导向的驱动，从事国家鼓励发展的新产业、新技术、新产品、特殊行业、稀缺资源的上市公司股价就偏高，反之亦然。企业的业绩、成长性、产品和技术的独特性和资源的稀缺性，上市公司的区域性（比如老少边穷地区、少数民族地区）也是股价的加分、减分项，更是股价未来走牛或走熊的催化剂。虽然这属于长期投资的范畴，但也不可忽视，我就不展开说了，毕竟大家关心的是短线。

4，市场环境和氛围也是新股上市定价的加分、减分项，更是炒作新股的重要因素，用一句话来形容，那就是“处在风口上猪都能飞上天”。

5，首日龙虎榜数据是值得参考的。 

       由于新股上市第一天盘后有龙虎榜数据，后四天没有，那么首日龙虎榜有顶级游资或者是有机构参与的，往往后面的机会就多，股价上涨的概率就偏大，反之亦然。但是请注意一点，顶级游资和机构同时参与的后面的走势反而不好。

二，新股上市首日的定价模型（公式，简称定价四步曲）。

第一步，以每股净资产乘以2为基准定价。

第二步，以上市前流通市值6至7亿为基准估值：

      低于6亿加10%，6至7亿可加可不加，7至10亿扣除10%，10亿至13亿扣除20%，13亿以上扣除30％。

第三步，以行业属性为调整项：

     在我的定价模型里，为便于理解，我把上市公司所处行业分为传统行业，需扣除10-20%；一般行业可加10％或者不加；高景气行业，含国家鼓励发展的高科技行业、特殊行业（比如军工）、独有产品稀缺资源行业需加10-30％。

第四步，以市场环境和氛围为调整项：

      我把新股上市首日的市场环境和氛围分为极佳，加30%；较好，加20％；一般，加10%或者不加；太差，需扣除10%至20%；极差，扣除30％等五个级别。

附加发行价调整项：按以上定价模型（公式）计算出来的价格与发行价偏离超过10-20％的、向上或者向下修正10-20％

按以上公式计算出来的定价，合理区间为上浮10%

三，举例说明：

       依据以上定价模型，我从最近上市交易的股票为例开始，一直追溯到首批主板注册制10朵“金花”的市场表现，来证明我研究的“定价模型”的实用性。当然，随着市场的发展和变化，本“定价模型”也会与时俱进。

1，亚华电子（N亚华、C亚华）：

5月26日上市交易，每股净资产10.75元乘以2为21.50元；

再扣除10％（上市前流通市值在7至10亿之间要扣除10％）为19.35元；

再加20％（按高景气行业取中间值）为23.23元；

再加30％（市场环境极佳，BK0971持续大涨后上市）为30.20元。

       低于30.20元为低估，30.20至33.23元为合理，超过33.23元为高估。（所以该股我在上市前公开给出的市场价为破发，最多35元附近可以买点玩玩。而该股上市首日开盘价高达55元，属于严重高估，贸然买进的投资者将面临着大面一碗）。

2， 同星科技（C同星）：

5月25日上市交易，每股净资产13.17元乘以2为26.34元；

再加10％（上市前流通市值在6至7亿之间可加可不加分，我选择了酌情加10％）为28.97元。

再加10％（一般行业，我选择了酌情加10％）为31.87元；

再加30％（市场环境极佳）为41.43元。

       低于41.43元为低估，41.43元至45.56元为合理，45.56元以上为高估。（所以该股我在上市前给出的市场定价为45元以下可以买进4成仓位，而该股开盘价低至40.19元，属于严重低估，当日就受到了市场爆炒，恭喜买进的朋友们！）

3，三联锻造（C三联锻）：

5月24日上市交易，每股净资产11.77乘以2为23.54元；

再扣除10％（上市前流通市值大于7亿）为21.19元；

一般行业选择不加分；

再加30％（市场环境极佳）为27.55元。

       低于27.55元为低估，27.55元至30.30元为合理。该股上市首日开盘价为29元，为合理区间，可做可不做。

4，朗坤环境（C朗坤）：

5月23日上市交易，每股净资产13.60元乘以2为27.20元；

再扣除30％（上市前流通市值高达14亿）为19.04元

一般行业选择不加分；

再加20％（市场环境较好）为22.85元。

       低于22.85元为低估，22.85元至25.13元为合理，该股上市首日开盘价为22.66元，属于低估，可以小仓位参与。

5，英特科技（C英特科）：

5月23日上市交易，每股净资产14.57元乘以2为29.14元；

再扣除10％（上市前流通市值为9亿）为26.23元；

再加30％（液冷题材，液冷技术属于新兴的散热技术，该公司乃龙头企业，按高景气行业取上限）34.10元；

再加20％（市场环境较好）为40.92元。

再加10%（发行价为43.99元，偏离10%以上）为45元。

低于45为低估，45元至49.50元为合理，该股上市首日开盘价低至40.50元，属于低估叠加破发，所以引发了市场的爆炒，我也适量参与了。

6，长青科技（C长青科）：

5月22日上市交易，每股净资产7.65元乘以2为15.30元；

再加10％（上市前流通市值为6.38亿，酌情加）为16.83元；

行业一般不加分；

再加20％（市场环境较好）为20.20元。

       低于20.20元为低估，20.20元至22.22元为合理，该股上市首日开盘价为22.70元为高估，不能参与。

7，世纪恒通：

5月19日上市交易，每股净资产11.90元乘以2为23.80元；

再加10％（上市前流通市值为6.14亿，酌情加分）为26.18元；

再加30％（取高景气行业中间值叠加贵州省乃老少边穷地区）为34.03元；

再加20％（市场环境较好，BK0971

六连阳）为40.84元。

       低于40.84元为低估，40.84元至44.92元为合理，该股上市首日开盘价为42元为合理，可做可不做。

8，德尔玛：

5月18日上市交易，每股净资产5.85乘以2为11.70元；

再扣除20％（上市前流通市值高达12.5亿）为9.36元；

再加10％（一般行业，考虑到属智能家居题材，有智能二字酌情加分）为10.30元；

再加20％（市场环境较好）为12.36元。

      低于12.36元为低估，12.36元至13.60元为合理，该股上市首日开盘价为14.81元为高估，不能参与。

9，蜂助手：

5月17日上市交易，每股净资产9.26元乘以2为18.52元；

再扣除10％（上市前流通市值高于7亿）为16.67元；

再加30％（取高景气行业中间值叠加业绩及成长性）为21.67元；

再加20％（市场环境较好）为26元。

       该股上市首日交易开盘价为38.80元，按本模型属于严重高估，可市场才是正确的，按本模型计算出来的定价来判定，该股属于误判，前面9个股出现误判1个。

10，华纬科技：

5月16日上市交易，每股净资产10.91元乘以2为21.82元；

再扣除10％（上市交易前流通市值为9.1亿）为19.63元；

一般行业不加分；

再加10％（市场环境一般，BK0971刚刚起来）为21.59元。

      低于21.59元为低估，21.59元至23.75元为合理，该股上市首日开盘价为34.63元，属于严重高估，买入者悉数被套。

11，曼恩斯特：

5月12日上市交易，每股净资产22.64元乘以2为45.28元；

再扣除30％（上市交易前流通市值高达19亿）为31.70元；

再加30％（取高景气行业叠加业绩，取上限）为41.21元；

市场环境不加分；

再加20％（与发行价76.80偏离高达46％）为49.45元。

       该股上市交易首日开盘价高达105元，和蜂助手一样，按本模型属于严重高估，可市场才是正确的，按本模型计算出来的定价来判定，该股属于第2个误判。

12，万丰股份：

5月10日上市交易，每股净资产7.57元乘以2为15.14元；

再加10％（上市交易前流通市值低于6亿）为16.65元；

一般行业不加分；

市场环境不加分。

       低于16.65元为低估，16.65元至18.32元为合理，该股首日上市交易开盘价为18.23元，接近高估，不可参与。（所以该股我公开给出了低于16.65元可适量参与的建议）。

13，经纬股份：

5月8日上市交易，每股净资产14.87元乘以2为29.74元；

再加10％（上市交易前流通市值低于6亿）为32.71元；

再加10％（一般行业酌情加10％，因该股有信息化业务）为35.98元；

市场环境不加分；

       低于35.98元为低估，35.98元至39.58元为合理，该股上市首日开盘价为44.98元，属于高估，当日买进均被套。

      写到这里，我需要停顿一下，因为经纬股份在上周五大跌11.66％，收盘价为44.10元，而这个股又是我短线推荐的，惨遭蹂躏后就有人质疑我是托，殊不知我也是按本模型来计算的啊！如果按照市场环境的加分原则，以原始的市场定价模型35.98元为低估价，到上周五，该股是不是要和亚华电子、同星科技和三联锻造一样，要加30％呢？即目前的市场价估值应该为35.98元乘以1.3等于46.77元，低于此价就是低估值，46.77元至51.45元才为合理。

14，三博脑科：

（未完待续）