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市场情况
2023年5月22日-5月26日，上证综指下跌2.16%，创业板指下跌2.16%，沪深300指数上涨2.37%，科创50指数下跌0.14%，恒生指数下跌3.62%。海外市场，道琼斯指数下跌1.00%，纳斯达克指数上涨2.51%，标普500上涨0.32%。28个申万一级行业中有6个实现上涨，其中，公用事业（1.41%）、机械设备（0.47%）、电子（0.34%）上涨幅度较大；采掘（-5.61%）、非银金融（-4.44%）、银行（-3.84%）下跌幅度较大。“
流动性
2023年5月22日-5月26日，陆股通北向资金净流出178.88亿元。2023年5月22日-5月26日，央行共有5笔逆回购到期，总额为100亿元；5笔逆回购，总额为180亿元。2023年5月22日-5月26日，R007（银行间市场7天回购利率)上升20.23BP至2.1506%，隔夜SHIBOR（上海银行间同业拆放利率）上升3.00BP至1.4380%；期限利差上升4.20BP至0.7017%；信用利差上升0.85BP至0.5929%。1年期国债收益率上升1.13BP至2.06%；3年期国债收益率下降3.8BP至2.32%；10年期国债收益率上升0.54BP至2.72%。
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市场情况
2023年5月18日，财政部公布2023年1-4月财政收支数据：全国一般公共预算收入83171亿元，同比增长11.9%；全国一般公共预算支出86418亿元，同比增长6.8%。全国政府性基金预算收入14601亿元，同比下降16.9%；全国政府性基金预算支出27928亿元，同比下降11.3%。2023年4月财政收入同比高增，主要原因来自于2022年同期增值税大规模留抵退税带来的低基数效应，若剔除留抵退税影响，测算得到4月公共财政收入同比增速为4.8%，略低于3月的5.5%，显示出企业利润尚未彻底好转。结构上，国内增值税收入同比读数较高主要源于前述税收优惠政策，房产税收入同比表现较好也与此有关。消费税当月同比增速为3%，与社零同比高增表现有差异，主要因为消费税是流转税，在生产销售加工等过程中征收，与零售额形成的时点不一致。个人所得税收入的同比降幅收窄，但在就业压力仍然较大、收入改善偏慢的情况下，个税增速提高或在一定程度上制约消费支出。非税收入增速明显下滑，公共财政收入结构有一定好转。4月公共财政支出增速与上月基本相当，但两年复合平均增速在下滑，体现当前政策谨慎克制的态度，与两会期间的政策基调一致。考虑到经济回升的基础仍不稳固，国内外各类不确定因素较多，预计年内财政政策整体上会延续稳增长取向，其中一个标志就是基建投资还会保持较快增长。但受财政收入端仍然受限，预算内财政更多投向民生领域影响，专项债仍将在支持基建投资保持较快增长方面发挥关键作用，同时，后续也有望动用部分政策性金融工具等准财政手段，加大对基建投资的资金支持力度。 海外方面，美联储每年召开8次议息会议，会议纪要是对政策形成过程和政策背后逻辑的详细说明，一般在会议三周后公布。2023年5月24日公布的5月议息会议纪要有三点关键信息，一是美联储官员并没有给出在6月13-14日会议中暂停加息的明确信号，且美联储内部对未来货币政策路径有较大分歧，仍无法决定是否可以宣布停止加息；二是因现阶段无法对未来货币政策路径给出清晰的指引，美联储官员认为保持开放和灵活性是需要的；三是从美联储对于经济、通胀的认识，以及其既有的探讨框架来看，年内降息仍是小概率事件。虽然5月会议中，与会者对于未来货币政策路径的分歧较大，但结合美联储主席鲍威尔上周的讲话，我们倾向于认为，5月很可能是本轮加息周期中最后一次加息。5月19日，美联储主席鲍威尔在ThomasLaubach研究会议中提到，货币紧缩有滞后效应，其对经济和通胀的影响仍有较高不确定性，叠加近期银行业危机导致的信贷环境收紧，美联储可能不必继续激进加息来达到目标。根据国际估值比较当前A股主要指数估值处在中低位，中证1000、中证500处于低位。海外方面，美股当前估值在历史较高位置，港股、德股位于较低位置，日股处在历史中部位置偏上。综上，美联储加息已进入尾声，A股和港股配置价值逐渐显现。
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