#券商观点# 上周沪深300指数下跌2.37%，消费板块全面下跌。今年以来，沪深300指数下跌0.53%。消费板块中，除家用电器上涨5.48%，其余板块均下跌。$龙头家电ETF(SZ159730)$
今年以来，智能消费ETF、龙头家电ETF收益率分别为6.36%和2.47%，主要消费ETF、港股消费ETF收益为负。$智能消费ETF(SH515920)$
1、食品饮料：（1）白酒。上周白酒下跌0.97%。维持此前观点，当前是温和复苏而非强复苏，品牌和地区间分化复苏而非全面复苏，但白酒基本面改善，全年向好的趋势没有变化。
站在当前时点看，
1）高端酒和强势区域龙头依然保持稳健增长，全年业绩确定性高；
2）当前市场对经济复苏的预期较低，板块估值回到合理偏低区间，全年维度估值的吸引力更大，基于全年维度建议加配；
3）二季度是白酒消费淡季，终端动销相比春节前后有所放缓，但同比仍延续改善。全年来看，我们看好白酒复苏，高端酒和强势区域龙头的确定性更强。
（2）大众品。随着疫后消费场景逐步恢复，大众品各细分赛道环比均有不同程度改善。展望 2023 年，需求恢复与成本压力回落预计将进一步放大企业基本面改善的幅度。中长期，看好行业渗透率具备提升空间、治理优秀的成长型品种。$主要消费ETF(SZ159672)$
2、家用电器：从数据看，空冰洗4月份同比有较大改善。但欧美家电市场去库存预计或将持续到 2Q23，下半年家电出口有望明显改善。
3、农林牧渔：
（1）生猪。猪价继续低位运行，养殖深度亏损持续，需求偏弱或致猪价持续承压。供给充裕，消费疲软仍是主旋律。向后展望，Q2 生猪养殖仍面临持续亏损的压力。
（2）禽养殖。白苗价格底部回暖，Q2 基本面趋势确定性走弱，但缺口已实质性形成，静待周期反转。黄鸡价格维持低迷。
4、社会服务：
（1）酒店龙头：华住、亚朵在五一节后几天RevPAR有一定下滑，但后续修复改善。亚朵一季度业绩大超预期，看好亚朵二、三季度（酒店传统旺季）的业绩释放。
（2）餐饮：同店恢复斜率放缓预期已部分股价反应，关注后续消费力复苏接替场景修复为同店恢复提供动能。
（3）旅游：年初以来恢复速度好于此前预期，关注暑期旺季亲子游需求反弹对国内外旅游目的地的提振，以及国际航班恢复下的出境游复苏进程。
（4）免税：4月海南日均离岛免税销售额环比下降，同比22年同期增长2.7倍左右，较21年同期下降17%。海南销售及一季度毛利率由于消费力和汇率等因素有一定承压。
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