大家好，我是$中邮军民融合灵活配置混合(OTCFUND|004139)$的基金经理国晓雯。
就在28日，全球首架交付的C919大型客机顺利完成了首次商业载客飞行任务，创下了我国民用飞机制造业的又一里程碑。此外，神舟十六号载人飞船于30日上午9：31的发射圆满成功。近期“大国制造”战果累累，短期内为军工板块带来情绪面的提振，而中长期来看，大飞机、航空航天制造产能有望不断提升，相关产业链的盈利水平和国产化率有望迈上新的台阶。
受此消息的提振，29日国防军工板块小幅收涨，整个五月国防军工指数呈震荡态势，指数点位基本持平。从估值端来看，国防军工板块估值低于近5年超过77%的历史点位，板块的仍具备较高的安全边际。
数据来源：Wind,时间区间2023年5月4日-2023年5月29日。
尽管今年开年以来，在A股市场AI、传媒等成长主线持续演绎的行情下，军工板块的表现看上去似乎有些“保守”，但我们认为，整个军工行业从去年10月底至今，估值持续消化，当前指数的点位以及机构重仓股的价格或已充分反映了市场的悲观预期。而随着二季度开始的新批次订单落地、中上游企业的产能持续投放，军工行业的新一轮景气周期有望从供给端逐步传导，板块情绪有望迎来边际修复的关键转折点。
对于$中邮军民融合灵活配置混合(OTCFUND|004139)$管理，我们始终围绕大安全主线，挖掘国产替代、自主可控主题下的军工投资机会。据中国商飞预测，到2041年，我国客机规模将超过万架，占全球比例超20%，我国有望成为全球最大的单一航空市场。面对如此大的客机市场规模，就以此次C919大飞机为例，整机的国产化率提升空间还是非常大的。机体结构端的机尾、机翼等，是目前国产化程度最高、增长确定性最强的环节，由航空工业旗下的主机厂承担。而航空发动机、机载设备、原材料和零部件等环节，产品利润率较为可观，在后续国产化率进一步提升的过程中，增长空空间大，这些细分领域的国内龙头有望更大程度地享受到国产客机放量带来的拉动效应。
从具体细分领域来看，我们仍会将军工行业的研究和布局重点，放在主机厂，以及中下游竞争格局清晰、具备一定独占优势的军工产业链配套企业等。由于军工产业链经营资质存在壁垒、竞争格局相对稳定，技术独占型公司相较于传统制造企业有望获得更高的中远期溢价。此外，针对无人机、卫星互联网等新方向，我们认为在装备建设、高端制造领域的中期发展和投资机会也十分值得关注和长期布局。
#C919商业首航#
数据来源：Wind，2023年5月4日-2023年5月26日，申万国防军工指数（801740.SI）的区间涨跌幅为-0.86%,2023年5月29日，申万国防军工指数（801740.SI）收涨0.65%，截至2023年5月26日，申万国防军工指数（801740.SI）市盈率TTM为55.53倍，位于近5年22.22%历史分位点。指数过往涨跌不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。
国晓雯在管的$中邮新思路灵活配置混合(OTCFUND|001224)$获中国证券报五年期开放式混合型持续优胜金牛基金奖，获奖日期2022.9.28。基金有风险，投资需谨慎。
国晓雯自2017年6月27日起担任中邮新思路基金基金经理，该基金成立于2015年11月11日，2016-2022年度收益率/业绩基准分别为：-14.32%/1.43%、6.21%/3.49%、-3.62%/3.37%、1.92%/3.26%、71.67%/3.15%、69.80%/3.58%、-30.46%/-33.34%。历任基金经理情况：刘涛（2015-11-11至2017-06-29）、栾超（2015-11-11至2017-03-23）。基金数据来源：基金定期报告，截至2022.12.31。
风险提示：上述行业仅作示例，不代表基金经理的投资推介，也不代表本基金实际持仓。本材料仅为宣传用品，不作为任何法律文件，也不构成任何法律承诺。有关材料观点仅代表特定阶段的个人观点，在任何情况下本材料中的信息或所表述的意见不构成对任何人的投资建议或承诺。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证旗下基金一定盈利，也不保证最低收益。中邮军民融合为混合型基金，其预期风险、预期收益高于货币市场基金、债券型基金，低于股票型基金，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。投资者在进行投资前请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金。市场有风险，投资须谨慎。
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