大家好，我是中邮消费升级的基金经理陈梁。昨日传媒传媒领涨，游戏、中文语料库等细分领域涨幅较好。收盘后我在浏览讨论区时发现，很多小伙伴现在比较关注传媒是否已经调整到位、后续是否仍有行情等问题，所以想以这篇文章的形式集中解答下大家的疑问。
传媒跌到位了吗？
在经历一轮“狂飙”之后，5月传媒整体开启了系统性调整，截至5月29日申万传媒指数已从此前高点回撤9.41%（数据来源：wind，统计区间：2023.5.4-2023.5.29，指数过往涨跌幅不代表未来表现，也不构成对基金业绩的保证）。从细分板块来看，4月上旬开始，数字媒体最先开始调整，广告营销、影视院线紧接其后，最后为出版与游戏。调整过后，当前传媒板块的主要上市公司估值基本处于20-30x区间，申万传媒指数估值为44.97，近十年分位点为57.59%，当前或已再度进入配置区间（数据来源：wind，统计区间：2023.5.4-2023.5.29，指数过往涨跌幅不代表未来表现，也不构成对基金业绩的保证）。
传媒今年还有行情吗？
年初以来TMT板块演绎AI行情，其中传媒作为下游应用环节，在沉寂多年以后终于又重新“焕发生机”，一度领涨市场。尽管5月经历了较为系统的调整，但是如果复盘上一轮上涨的逻辑可以发现，传媒是AI赋能的所有板块中，落地最快、商业化路径最为明显的板块之一，也是“潮水”退去之后最有可能继续留在岸上的板块之一。目前，AI技术仍在快速演变当中，国内外大模型迭代速度加快，AI应用渗透率与移动化趋势明显，传媒板块在接下来仍将继续受益。
哪些机会值得持续关注？
目前，我们比较看好游戏和出版等领域与AI的结合与落地。
游戏
游戏是当前制作流程最复杂、工业化程度最高的一种内容形态，从剧情设计、文本策划到后期的运营上线需要大量的人力、物力，后续随着AI技术与游戏的不断结合，游戏行业的各个环节将得到系统性的受益，在AI的助力之下降本增效，升级交互体验，乃至实现行业变革。
出版
当前大模型的快速迭代离不开其海量内容的训练，而出版企业作为拥有大量合规、独家、优质的内容素材供应方，背后的价值正在逐步获得市场的认知。此外，由于国内市场的特殊性，地方出版国企多为教辅业务，后续也有望通过AI+教育+版权，打开第二增长曲线。
我在管的中邮消费升级目前就在重点关注游戏、出版等传媒板块的投资机会。目前传媒整体的波动仍相对较大，急涨急跌的行情经常出现，如果大家对板块走势有疑问，可以关注我的个人账号【中邮基金陈梁】，我会定期发布热点解读，与大家进行沟通交流，希望能够帮助大家更好地把握传媒的行情。
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#AI+第二波行情启动？#
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