日股行情或可走更长远

日本股市今年以来在全球居前的好表现，开始吸引更多的投资者关注，但走到当前的位置，投资人也不免怀疑未来是否能持续；东证证交所的数据显示，近期推动日经225涨幅的主要是来自于外资的持续买入，日本本地的保险公司、养老基金及信托银行等机构投资者在同期间反而呈现净卖出的情况。

根据彭博资讯的统计，这样外热内冷的情况并不是首次出现；究其原因，外资率先买入是基于全球的横向比较。欧美通胀仍究高企，同时年内有很高概率进入衰退，中国经济目前仍呈弱复苏态势，具有宽松货币政策和良性通胀的日本相对具有吸引力，另外，外资在过去几年因人口结构老龄化及通缩问题低配日股，也有回补的动力；内资方面，由于过往几十年经济长期停滞，日本本地的投资者通常要花更长的时间来确认对经济和股市的利好。回顾2012年由安培经济学所推动的一波行情中，也是外资率先进场，日本本地资金则几乎晚了近一年才开始加入市场。

资料来源：Bloomberg, 资料日期：2023.5.26

基于历史的经验，我们认为日本此轮行情或可以走的更长远；原本持怀疑态度的本地机构投资者或开始重新评估日本股票的价值，可望继外资之后进入市场，而良性的通胀则或可带动日本民众将部分资金从储蓄转进股市。

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