2023年的市场，似乎每天都在诉说着不平凡的故事。股王宝座一度易主，更有部分银行股8年来首次涨停。市场开始纷纷从“小而美”中抬头，“中字头”继AI之后迅速成为市场焦点。
但凡“中字头”几乎都是来头不小，这些央企、国企，不仅市值较大，对市场的影响力也颇大，被称为“大象”。为什么今年来这些“大象”一反蛰伏之姿，开始翩然起舞，表现如此亮眼呢？这，还得从“中特估”说起。
“中特估”横空出世
中特估，即中国特色估值体系。是2022年11月由证监会主席易会满在金融街论坛年会上首次提出的概念。该体系旨在深化国资国企改革，提高国企核心竞争力，引导央企投资价值发现，推动央企估值回归合理水平。简单来说，就是要激发央企、国企的活力，让它们重新发光发热，同时采取具有中国特色的估值体系（融入企业社会责任等元素），对它们进行合理定价，提升投资价值。
可能很多人好奇，央国企身为“国民经济支柱”，发展的不是一直都很好吗？
为什么要构建“中特估”体系呢？
举足轻重！“共和国长子”们需要更加被重视起来
截至2023年3月底，A股中上市的国企数量近1400家，接近A股上市公司总数的30%，而市值占比则更高，占A股总市值约48%的比例。从行业来看，国企主要分布在各行各业的中上游，尤其是原材料占比较大，以中证国企指数为例，工业、材料等企业数量占比超43%。
但长期以来，央国企股价持续处于较低的位置，作为国民经济的“压舱石”，股价大部分时间均“低调安静”，市场甚至出现了对他们盈利能力的质疑，与他们举足轻重的市场地位严重错位，在全面建设中国特色社会主义的旗帜下，优质的央企、国企有必要重新被重视起来。
满腹委屈！国有资产长期估值偏低
即使经历了年初的一轮上涨，截至5月12日，中证央企估值仅为10.4倍，中证国企指数估值12.24倍。而中证民企指数截至5月12日估值为40.79倍，这个差距不可谓不大。
这样的低估值也主要是从成长性角度来考虑的，国有资产市值基数较大，成长绝对值高，但增速百分比较低。且国企除了成长外，还担负着保民生等重要使命，央国企需要配合国家大政方针，杠杆率较高，债务的增减不够灵活，但债务风险率相对较低，在以往以资本资产定价模型为基础的估值体系下，市场难以对央国企给出合理的估值。而 “中特估”的提出，也是为了央国企打破低成长、低盈利、高负债等“有色眼镜”，综合考虑这些企业的实际贡献，重新合理定价。
融资困难！国资也需补充资本金和流动性
为了防止国有资产流失，对于国资控股的公司在IPO和再融资时一直存在着一个限制：发行价格不得低于每股净资产，也就是说市净率PB需要大于或等于1。这个规定初衷是好的，但却让众多央企、国企融资成为了难题。
在常年的低估和市场行情的调整下，目前市场上很多央国企股票市净率小于1，以银行股为例，甚至只有少部分个券市净率大于1。如果企业按照前述限制来融资，融资价格将会超过当前的市场价格，在市场规律下，股票市场的融资将很难达成。所以，盘活国有资产，改善国企融资能力也是此次“中特估”被提出的一个重要原因。
春江水暖！敏锐者开始布局
从历史上来看，在国际环境面临较大不确定性的时候，央国企的表现往往更加稳定，更容易穿越各种不确定性。当前，我们面临“百年未有之大变局”，在“发展”与“安全”中，国企的重要性更加不言而喻，随之而来的中特估的投资机会也逐渐显现，并隐有成为今年投资主线之一之势。而同时，敏锐的投资人，也已入场布局。
中银新经济一季报前10大重仓股
注：个股数据均为定期报告截止日当天的历史数据，不构成股票推荐，股票的买卖周期均来自定期报告中的仓位变化，不确定股票买卖的具体日期，不可作为股票买卖依据。基金持仓会根据市场情况调整。不预示本基金未来一定投资相关领域。
从一季报的重仓标的来看，中银基金经理王睿和她执掌的中银新经济已经行动起来。定期报告相关数据显示，截止至季报披露时点，这位具有16年投资经验，执掌公募基金近5年的中生代女将，以其细腻敏锐的投资嗅觉，布局了部分“中字头”优质标的。
$中银新经济灵活配置混合A(OTCFUND|000805)$$中银新经济灵活配置混合C(OTCFUND|018556)$
$国企ETF(SH510270)$
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