大家好，我是新华基金赵强。2023年的市场是较为极端的行情，一季度市场围绕着人工智能、中特估、中药等主题展开，走出了非常极端的两级分化趋势，TMT和中字头板块大幅上涨，反而是前期有业绩支撑的新能源、消费、医药等板块走势疲弱，资金不断从机构持仓较重的板块流入前期超跌的题材概念板块，市场炒作情绪亢奋，题材股盛行。
我认为今年走出这么极端的行情，与宏观基本面也有一定关系：
一季度经济数据：经济回暖超预期 ，恢复态势需巩固。复苏结构性特征很明显：政府投资是主力，民间投资不足；房地产销售数据回暖，开工端仍疲弱；服务业生产快速修复，积压出行需求释放，消费信心缓慢恢复。
4月政治局会议：重需求、锻长板、补短板。会议认为“三重压力得到缓解，经济增长好于预期”，对应一季度GDP超预期增长4.5%；会议指出“主要是恢复性的，内生动力还不强”，即开年复苏超预期主要是疫后恢复超预期，周期运行仍然暂时处于主动去库存阶段。下一阶段工作主要包括三方面：提质（加快建设现代化产业体系）、稳量（恢复和扩大需求是关键所在）、防风险（金融风险和地方债）。
国内方面：复苏进入换挡期，斜率放缓。4月PMI不同程度回落，随着疫后恢复效应减弱，周期的力量相对变强，复苏动能从疫后复苏向内生复苏过渡。结构上，制造业需求不足是主要问题，服务业景气度仍高但后续大概率回落，建筑业景气度处于历史较高水平。
海外方面：加息近尾声，降息交易或将开启。美国核心通胀高于预期，1季度GDP增速弱于预期，经济处于滞胀区间。若消费需求如期降温，美国经济衰退将于下半年出现，届时美联储将可能转变立场。美国经济数据走弱强化了美联储5月或为本轮最后一次加息的预期，但仍需警惕预期波动冲击，加息确认结束还需一定时间。美债收益率或将围绕3.5%展开震荡，美元也将在100附近有所支撑。
当前我对市场底层逻辑观点：“国内经济弱复苏+内外流动性宽松”的宏观组合推升结构性行情，一则国内经济复苏温和，有利于指数稳步抬升，同时风格不会全面转向顺周期。二则海外流动性不再收紧，新兴市场压力减小，但不会出现外资涌入、“一边倒”的主题投资行情；内部流动性宽松则有助于国内活跃交易者挖掘中小成长机会。三则微观层面，财报真空期偏向于主题炒作，同时存量资金博弈加剧了行情分化。
未来我继续看好三个方向：
一是高成长性板块，我们最看好储能、逆变器（包括微逆）、部分光伏配件、海上风电等细分子行业的机会，优选壁垒高，商业模式好，投入回报率高的公司进行投资。
二是疫情结束后的复苏板块，前期受损疫情的消费、医药板块，逆境反转。
三是顺周期的与投资相关的高端制造板块。
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