尊敬的投资者们：
展信佳！
经历过2022年的跌宕起伏，今年以来的资本市场虽有好转，但并非风平浪静。国内经济复苏之路并不是一片坦途，海外通胀粘性超预期、美联储表态一直偏鹰派等多重因素影响，去年11月以来的港股反弹行情在今年春节后戛然而止，市场估值修复到过去10年均值附近就遇到了较大阻力并再次探底。市场波动牵动投资者的心弦，我们对大家的犹疑与焦虑感同身受。借此，也和大家分享下我们现阶段对市场和投资的思考。
首先，我想说的是，对于港股的未来长期走势，我们并不悲观。近期市场调整，主要因为投资者对国内宏观经济预期再次下调，而海外经济及通胀持续超预期，海外资金也持续流出，港股市场面临了基本面和资金面的双重压力，市场情绪受到较大打击。在极度悲观的情绪下，当前港股整体估值又回到了过去十年均值的2倍标准差以下。我们认为国内经济虽然复苏的强度、节奏与投资者年初的乐观预期有差距，但是大的方向未改。信心的重建、修复需要时间，而优质的企业、良好的商业模式，是可以穿越宏观周期，并在艰难的环境中获得更大的竞争优势。我们认为随着后续宏观预期逐步回暖，港股市场将有望迎来盈利预期和估值的双重修复。
客观来看，港股后续逻辑演绎主要表现为三个方面：基本面随着中国宏观经济预期的企稳而逐步改善、流动性随着海外央行加息结束而出现拐点、估值再次回到历史低点具有一定的安全边际。目前这三个大的方面随着时间的推移将进一步向着好的方向发展，因此我们整体上对港股市场后市表现偏乐观。对于未来的行业机会，我们从长期维度看好三个主线：一是之前受损于行业监管政策趋严，有望出现逆境反转和盈利修复的行业，比如互联网；二是终将受益于疫情后复苏、当前预期较低的大消费；三是将受益于美债收益率系统性下降的长久期优质成长资产，中长期增速预期较好而当前可以以较低估值买入。在市场震荡下跌的过程中，可以用更好的价格布局更具有性价比的优质资产。
立足长期一直是我坚持的投资理念，因此我们很少去预测短期市场，而是把握时代背景、市场脉络进行中长期布局。虽然资本市场短期波动不断，但长期来看，我们仍然保持信心。而我们传递信心的方式是与大家站在一起、共同进退。截至2023年一季度末，工银瑞信自购持有本基金779万份，这是我们对长期市场的乐观，对自身投资管理的信心，也是对持有人的责任与陪伴。
我们坚信大浪淘沙始见金，坚守长期价值投资。未来我们将恪尽职守、审慎做出每一个投资决策，努力为持有人创造持续回报。接下来的日子我们携手并进,定会守得云开见月明，共同迎接价值回归的到来！
工银沪港深精选混合基金经理 孔令兵
2023年5月31日
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