大家好,我是$中邮纯债恒利债券C(OTCFUND|002277)$基金经理闫宜乘。5月PMI数据刚刚出炉,6月又恰逢跨季月,对于债市来说是相对来说比较重要的时间点,所以今天想以文章的形式和大家聊聊我最新的一些观点。

5月31日统计局公布PMI数据,中采制造业PMI指数48.8,相较上月下行0.4,低于近年均值1.6且低于市场预期,至此已经连续两个月处于萎缩区间。从5月的数据来看,整体制造业产需恢复动能不足,多数价格指数持续回落,企业采购意愿降低,但累计订单对企业生产的推动效应减弱,制造业13项指标中仅有2项高于荣枯线以上,大型企业PMI升至临界点。

在宏观数据持续走弱,信贷节奏放缓,通胀底部徘徊,PMI回落的背景之下,10Y国债收益率一路下探,在2.7%附近左右摇摆。债市在过去半个月左右的时间开始对“复苏弱、政策少”达成相对一致的预期,在担忧情绪弥漫的情况下,政策端的信息突然增多,对下一步判断造成了一定的干扰。

站在当前时点,我们认为6月资金面或将边际收敛,但经济弱复苏的趋势短期内或难以扭转,而流动性边际收紧对债市的主要影响或集中在短端,长端利率随着基本面主线回归或以震荡走强为主。

可转债方面,当前市场或不存在估值持续大幅压缩的基础,但是考虑到纯债市场无风险利率的持续回落,转债市场或也难有较大起色。尽管如此,我们认为其中不乏仍有一些结构性机会值得大家挖掘,特别是一些正股潜在波动较高的板块。

今天就到这里,如果大家对于债市或者我在管的中邮纯债恒利有任何问题,欢迎在文章下留言提问,我会及时为大家解答!

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