上涨过后，债基还能上车吗？

近期A股市场波动较大，某种程度上增加了投资者的“不安全感”，尤其是，行业板块之间的轮动常常是“冰火两重天”，让不少投资者直呼：太难了！

股市震荡让人心慌，如何才能积极提升投资结果的确定性呢？

就在大家苦于如何跟上市场节奏的同时，有一类资产已经悄悄表现了很久，它就是债券型基金。据Wind数据显示，截至5月23日，今年以来在全市场5393只债券型基金中（不同份额分开计算），共5064只取得正收益，占比超九成。

债券市场为何超预期走强？

近期公布的经济数据进一步强化弱复苏预期，叠加资金面相对宽松，成为债市回暖的主要动因。数据方面，5月制造业PMI48.8，较上月进一步回落，连续第二个月处于临界值下方，反映制造业活动仍处于收缩状态。4月工业企业收入增速回升3.1pct，利润增速跌幅收窄1pct，主要受到去年同期低基数的支撑，环比来看，收入和利润的环比增速均弱于季节性，反映工业企业经营状况改善动能仍显不足。总之，市场对经济弱复苏的预期不断增强，推动债市走强。

此外，4 月随着理财产品市场规模的企稳，理财资金对于债券需求回暖。随着理财收益的企稳、存款利率的持续调整，居民存款开始“出表”，回归理财产品。4 月，住户存款下降 1.2 万亿，而理财产品在4-5月出现久违的回升，较一季末的低位回升了约1.5万亿。理财规模企稳后，对债券的需求回暖。（数据来源：招商证券）

上涨过后，债基还能上车吗？

在经历过前期的上涨之后，有投资者担心：当下入局债基是否会面临“接盘”局面？

关于债市机会，万家基金经理周潜玮认为，经济会呈现“慢复苏”的格局：即复苏的短期弹性有限，但复苏的窗口可能会偏长；而2季度以来各类数据的再度回落、尤其是产业链覆盖较广的工业和地产领域表现较弱，让市场更加坚信基本面的复苏斜率在进一步放缓。与此同时，今年政府制定的5%经济目标不算高，延续了稳健克制的政策基调，坚持引导内循环自我回归的政策思路，未见新的力度加码，一定程度上显示出对经济动能缓步修复的容忍和定力。因此，基本面成了做多债市的主要支撑。

就目前来看，长端利率债进入低位相持的状态。虽然继续基于宏观数据的定价动力比较有限，但现阶段流动性压力不大。所以如果资金价格中枢始终比政策利率低一些，这种持续时间的延长以及波动性的收敛，都会成为债市有力的稳定器，再加上降息预期还在，使得做多赔率受限的情况下胜率仍然占优。如果短期市场继续受到政策面利空无法证伪的困扰，那么回调后又会出现新的交易机会。目前，我们对利率债市场持中性偏多的态度。

基于此判断，由基金经理周潜玮、周慧管理的万家民瑞祥和采取哑铃型的投资策略，精选中短久期高等级信用债打底收益，长端利率债价差策略等增强收益。除此之外，根据市场行情，通过投资可转债来增加收益的弹性。万家民瑞祥和还力争控制回撤，给投资者良好的持有体验。

另外，从资产配置的角度来看，债券类资产正在成为不少投资者的资产配置必选项。究其原因，一方面是因为债券类资产的长期收益较为可期，另一方面整体波动较小，有助于平滑组合风险，提升持有体验，同时有助于做到对组合的长期持有。就像“全球投资之父”约翰•邓普顿曾说：“人不能预计或控制未来，要将投资分散在不同的公司、行业及国家中，还要分散在股票及债券中”。

$万家民瑞祥和6个月持有债A(OTCFUND|009338)$$万家民瑞祥和6个月持有债C(OTCFUND|009339)$