1．气候变化让各国决定能源电力转型是起点，主要国家几年前已实践行动。
2．能源电力转型带来电源侧翻天覆地的变化，但新能源发电行业格局并未清晰。
3．电网侧必须改变以适应新的电源类型及其特点，而近5年电网投资严重不足。
4．新能源的时间错配、波动性特点突出储能的重要性，装机量近2年增加明显。
5．新能源成主导电力前煤电的相对重要性将提高，近2年相关投资保持着25%增长。
这是《新型电力系统发展蓝皮书》跟踪系列，之前二期可看文末链接。一是梳理了新型电力系统的逻辑及逻辑的数据验证，二是强调了储能在以新能源为主体的电力系统下的重要性。在国家能源局发布蓝皮书之机，这次将根据之前的分析重点梳理下可投资的模块及其逻辑。
2060年碳中和条件下新型电力系统方向可选的投资方向
这里先列出逻辑上可选的投资方向，是否适合在当前关注的逻辑在后面详情说明。具体方向有新能源发电、电网、储能、煤电等。而这些方向的总体逻辑框架如下。
新能源发电方向倾向核电还不是现在最热的风电与太阳能
从需求角度讲风电、太阳能等新能发电不管在投资还是装机上都远超核电，但这两个行业的竞争格局要远差于核电。并且到最后会有产能过剩的问题，在ZY、地方、企业三者经济体系中，只要我们大力鼓励支持的行业基本都会经历这个过程。核电基本上不会出现上述情况，并且近2年的核电投资也明显加快。
都是未来性行业，但从投资维度的估值、拥挤度、确定性综合考虑，选择确定性强、价格更低但成长率相对差一点的核电似乎更好也不差。
短期来看电网方向可能好于电源方向
发电端类型转换必然需要进行电网改造，原有电网适合不了新的能源类型和其发电过程中的特点。比如风电大多在北方少人区和海上，但用电方主要在大城市，这就必然要求特高压长距离传输。再比如说太阳能发电时间与用电有时间错配，就需要储能，但储能不可能全在电源侧，电网侧也需要进行储能，那也就需要进行电网改造。
如果我们从逆向投资角度来看的话，电网侧当前更适合，因为近几年的电力投资更多的是在电源侧，电网端改造是雷声大雨点小，此时先布局应更好。
但电网端投资有一个问题就是与电网直接相关的A股公司其实很少，大多是电网设备相关的，主要是因为南方电网、中国电网并没有上市，可能最关联的是培*电力，但已经上涨不少。
储能方向的设备端短期会好于运营端
1．储能装机容量近2年大规模增加，利于储能设备制造商。
2．储能是错峰输出就会有利用率、运营成本等问题，与同为水电的设备利用小时不在一个档次。
3．错峰的价格机制还没有完成成熟，从南网储能的财务数据可看出。
4．就算看好储能运营，也要偏向综合电力运营商，这样会有优势互补，风险更小。
基于2030第一阶段规划、煤矿成本等短期看好一波煤电
新型电力系统第一阶段在2030年前煤电依然是压船石，并且从煤电近2年的投资金额来看也在恢复，这是典型的物极必反短期机会，前二年大规模投资新能源但没有配套的调峰电力才造成前2年夏天停电问题。所以这2年火电又开始有所增加。
煤价直接决定火电的毛利空间，前几年煤价一直保持上涨，近一年才开始回调，并且我们认为年底前还会继续回调或调整，具体看下方我们的预测方向。需要注意的当前火电股价已经包含部分这种预期，但包含程度并不清楚。但比较确定的是煤价继续下行或调整，并且近2年火电投资会增加。
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$许继电气(SZ000400)$
$中国核电(SH601985)$
$大唐发电(SH601991)$
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