近三月来，白酒指数（884705.WI）累计跌幅达13.91%。（数据来自Wind，截至2023.5.24，指数表现不代表基金业绩表现，过去表现不预示未来表现。）为何近期白酒表现略显惨淡？我认为有以下三方面原因：第一，白酒行业在春节旺季后需求较弱；第二，酒厂因为业绩诉求持续发货，因此批价上表现较弱，渠道信心不足；第三，白酒作为消费品，与宏观经济有一定的相关性，近期宏观数据表现较为平淡，板块也跟着调整。
我理解近期的回调也在一定程度上影响消费者的投资信心，但如果从白酒的竞争格局与发展趋势来看，我们或许还是可以持续关注白酒未来的空间。
白酒的竞争格局从2016年开始走向集中，在2020年疫情发生后分化加剧、集中加速。这一趋势在2023年或不会改变，集中度可能会进一步提升。今年的经济环境处于弱复苏阶段，相对于追求高利润，经销商可能更加倾向于维持较高的周转率，因此或会更青睐品牌力强的酒企，或会带动份额向头部名酒进一步集中。
展望未来，短期看，五一期间宴席量较去年有显著增长，高端酒动销较为顺畅，库存有效去化。长期看，随着经济恢复，白酒的消费或有望能有较好的表现。整体来看，经济改善的确定性或不变，消费内外生变量均趋于乐观，关注白酒的估值、业绩，关注配置性价比。
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