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东方财富证券 周旭辉,程文祥
【投资要点】
高性能稀土永磁材料是清洁能源和节能环保领域必不可少的核心材料，高性能稀土永磁材料可以降低各类电机的耗电量，节能效果显著。根据弗若斯特沙利文的报告，电机消耗了全球50%以上的电力，对比传统电机，稀土永磁材料电机可节省高达15%至20%的能源。此外，稀土永磁材料的应用使变频家电、新能源汽车及汽车零部件以及3C智能电子产品实现更轻量小型化，符合消费者的偏好。稀土永磁材料下游应用领域广阔，其材料特性符合国家发展的节能环保理念，为中国早日实现“碳中和，碳达峰”做出突出贡献
弗若斯特沙利文数据显示，2020年全球高性能钕铁硼永磁成品产量6.6万吨，预计到2025年产量将达13万吨，CAGR达14.52%，其中中国依托稳定资源保障有望超越全球平均增速，占比将从70%升至81%，CAGR达17.9%。中国是全球最大的钕铁硼永磁材料生产国、出口国。国际市场是我国钕铁硼永磁产品的重要市场之一，根据海关总署数据，2013年以来我国稀土永磁体出口量持续增长，2022年我国稀土永磁体出口达53,288吨，同比增长8.6%，创历史新高。在全球节能降碳等领域需求增长和和应用场景不断涌现的带动下，2022年稀土原材料价格相较上年有明显上涨，据《中国有色金属报》的统计，2022年镨钕氧化物年均价格同比上涨38%，全年市场整体呈现先高后低态势。
测算:我们预计到2025年全球高性能钕铁硼需求将达到15.84万吨，2022-2025年复合增长率22.32%。其中新能源汽车、风电领域、工业机器人、节能变频空调、节能电梯、电动自行车、消费电子消耗高性能钕铁硼需求量分别达5.6、2.0、1.7、2.2、2.1、1.8、0.4万吨，2022-2025年复合增长率分别为42.6%、22.9%、6.6%、17.9%、16.4%、15.1%、5.0%。全球高性能钕铁硼供给将增长至13.0万吨，供需差额将扩大至到-2.84万吨。
【配置建议】
稀土永磁下游应用场景不断拓展，在传统需求与新兴需求的双重驱动下，稀土永磁长期发展向好，建议关注：中科三环（000970），宁波韵升（600366），金力永磁（300748），正海磁材（300224）。
【风险提示】
需求不及预期，价格大幅波动，宏观经济表现不及预期，政策变化。
$中科三环(SZ000970)$
$宁波韵升(SH600366)$
$正海磁材(SZ300224)$
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