站在4月末的时候，我们对市场的判断有以下几点：
（1）中特估修复空间已经完成；
（2）AI基础设施依然是落地最确定的方向且调整后有配置价值；
（3）当前位置的顺周期板块相对于TMT已经有了更高的性价比。
因为市场判断和投资决策相对比较准确，我所管理的基金在近段时间的表现也相对较好。
从5月申万行业指数数据看，整体表现出TMT板块强分化、中特估板块深度调整的特征：排名靠前的是公用事业（4.28%）、电子（2.26%）、通信（1.36%）；排名靠后的是商贸零售（-11.66%）、农林牧渔（-10.05%）、建筑装饰（-8.87%）。
中特估的资金大幅分化，资金在连续的逼空行情结束后，重新审视度量各板块的风险收益比，我们认为：存量博弈下单边拔估值风格暂告一段落，经过指数层面的调整以及风格再平衡，当前各板块的机会均大于风险，处于积极可为期。
对于顺周期板块而言，我们认为强有力的政策短期出台概率不大，但考虑到顺周期板块当前股价所处的位置，化工、电子、汽车、消费等不少已经跌回到了22年11月初放开时，这一信息传达的讯号是：尽管市场一致预期2023年经济是弱复苏，但交易的并不是弱复苏，而是衰退。我们认为这里会存在一个纠偏的反应过程，当下保持顺周期的持仓是优于现金的选择，因为只需要有一点边际催化或者预期改善，顺周期板块就会很容易从底部开始反弹，我们也会积极挖掘出现超跌的龙头公司。
对于AI方向，长期的成长空间没有分歧，但要对股价阶段性反应预期过多时保持适度警惕，当前更倾向于适度兑现收益。一个真正能兑现2-3年的景气周期行业，一定不是一波炒完的，需要保持部分耐心和清醒。
站在5月末时点对市场进行展望，我们认为各大板块的机会如下：
（1）周期：短期强有力刺激政策落地概率不大，经济基本面延续弱复苏但没有强刺激的主基调。股票定价层面，很多股票跌回去年11月初的位置，意味着复苏预期基本打消，股价调整后位置极佳，化工、电子、机械、有色等方向都出现绝对收益位置，对于过度悲观定价的超跌反弹以及政策预期交易会持续有机会；
（2）新能源：电动车和汽车零部件的反弹行情已经完成，从当年估值性价比看也意思不大；光伏板块的重视程度上升，我们认为经过对远期悲观预期的担忧杀跌，板块回归强现实的系统性反弹行情正在酝酿，催化的时间点或发生在6-7月硅料跌价完成下游排产大幅改善补库。
（3）AI：AI基础设施短期预期打得比较充分，适度兑现收益，真正能兑现2-3年的景气周期行业，不会一波炒完。
（4）半导体：半导体逐步引来库存周期的出清和国家战略红利期，优先关注基本面先见底的存储板块。
（5）有色：黄金和上游基本金属在联储加息结束后将有大机会，当前对于联储的货币政策预期又迎来加仓时点；
（6）消费：航空机场股票出现大幅度调整，行业景气逻辑未证伪，开始有性价比，进入观察范围。
后续，我们在投资策略方面仍将以景气度为主导，寻找景气变化最强且性价比最高的方向轮动配置。重视变化，自下而上精选景气向上行业的龙头公司，保持适当的谨慎，关注空间性价比以及股价预期提前兑现的可能。理想状态尽可能更好的兼顾进攻性和回撤。
$先进制造100(931167)$$前海联合先进制造混合C(OTCFUND|005934)$$上证周期(SH000063)$
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