2月以来港股调整幅度（恒指-13.2%、恒生科技-15.8%）高于A 股（上证综指-0.8%、沪深300-7.1%），主要由于港股对国内基本面和海外流动性更为敏感，国内经济复苏斜率放缓，以及海外银行业危机、美联储持续加息对港股基本面和资金面冲击更大，且A 股受AI、中特估等主题行情支撑，回调幅度相对较小。4-5月港股继续下跌，主要原因是国内经济环比走弱，叠加美国通胀韧性仍较强，美联储停止加息时间点或被延后。上周五，港股市场出现了久违的大涨，其中恒生指数（+4.0%）、恒生科技指数（+5.3%）。
当前港股市场绝对估值、相对估值（相对A股折价）再次回到历史低位。绝对估值来看，恒生指数PB0.91x、处于10年以来5.2%分位点；相对估值方面，恒生沪港深AH股溢价指数为141.8，处于中高水位（但低于去年10月），显示港股相对A股有一定低估。我们认为短期港股可能出现超跌反弹，但更大机会可能在下半年。历史上看，港股表现较优时，往往需要基本面、资金面、估值等多重积极因素叠加。国内经济复苏和对海外流动性宽松的敏感性是港股弹性的主要来源。从基本面看，A 股和港股盈利的回升基本同步，与国内经济的复苏密切相关。市场对复苏的预期可能过度悲观，下半年稳内需、扩就业的政策有望逐步落地。另外预计随着美联储结束加息，以及美国政府债务上限问题逐步得到解决，对海外资金风险偏好的压制减弱。
港股市场的关注方向：1）防御角度，关注高股息的央国企；2）进攻角度，关注受益海外流动性改善、港股特色标的、重要核心资产的互联网龙头；3）从流动性的角度，未来若美联储停止加息，对医药和黄金等板块也是利好。
风险因素：中美关系及地缘政治风险；国内经济复苏低于预期；海外停止加息时间点延后等。
金鹰基金权益投资部基金经理 殷磊
$金鹰责任投资混合C(OTCFUND|011156)$
$金鹰责任投资混合A(OTCFUND|011155)$
$金鹰产业升级混合C(OTCFUND|012542)$
风险提示：本资料所引用的观点、分析及预测仅为个人观点，是其在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，不构成对阅读者的投资建议。基金过往业绩不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的过往投资业绩不预示本基金的未来表现。市场有风险，投资需谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。
本文作者可以追加内容哦 !
