大家好，我是国金量化投资事业部的姚加红。和运营同学商量了一下，打算出个系列内容，不定期解答大家关于量化投资的困惑点。做这件事情的初心是，量化私募在2020、2021年经历了快速发展阶段；相较之下，量化公募目前还处于起步阶段，尤其对于个人投资者，很多朋友无论对产品策略还是定位，都有不小的困惑。我们也想借助这样的方式，持续帮大家进行科普和解惑。
1、为什么量化投资会特别重视超额的持续性和稳定性？
先说结论：超额的持续性和稳定性更能体现投资团队的管理能力。贝塔的波动其实是无法掌控的，只能通过加杠杆的手段去放大，但这并非是团队管理能力的体现，只是借助和利用了市场的波动。我们追求的超额主要来自选股，以较长时间去观察，如果产品能贡献持续稳定的超额，且超额的波动和回撤较小，那也就意味着团队的投资管理能力是有竞争力的。
2、量化基金经理会特别关注大盘或者指数的表现吗？
这个问题可以转化为，要不要做指数的择时。稍有投资经验的朋友应该都知道，做指数的长周期择时胜率并不高，且风险较大。我们团队不做择时，而是通过选股去获取超额。量化公募在换手率上有严格限制，出于这个原因，我们团队也更加聚焦中低频，在高频超额已经被稀释的背景下，我们的做法可能更适合当前的市场环境。
3、我作为个人投资者，听不太懂量化策略，也不懂底层框架，那该怎么对一只量化基金做测评？
量化做的是分散投资，所以在业绩归因层面，确实不像主动权益那样，比较容易看出收益来源在哪。但对于个人投资者，即使不懂策略模型，也可以通过几个维度去进行观测。比如：
1）超额水平：很好理解，超额越高，意味着模型获取超额的能力越强；
2）胜率：以合理的时间周期为单位，看产品跑赢业绩比较基准的概率；
3）超额回撤：通过这一点可以看出产品获取超额的稳定性和持续性；
4）能否在不同市值风格的宽指上做出超额：有些朋友可能对量化投资存在认知偏差，认为只适用于中小盘，以指增为例，可能会有朋友认为中证500、中证1000这种代表中盘/小盘风格的宽指更能够做出超额；但如果能在代表大市值风格的宽指上做出超额，比如沪深300指数，也能体现出团队的投资管理能力。（好基传送门→$国金300指数增强C(OTCFUND|017925)$$国金300指数增强A(OTCFUND|167601)$）
今天先简单给大家解答这3个核心问题，希望能够帮助大家对量化投资有个更好的认识。
风险提示：市场有风险，基金投资需谨慎。观点仅供参考，不构成投资建议。国金基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用委托财产，但不保证委托财产本金不受损失，也不保证一定盈利及最低收益。基金有风险，投资前请阅读基金合同和招募说明书等法律文件，在了解基金的具体情况并听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身风险承受能力、投资期限和投资目标，独立做出投资决策。
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