在投资的江湖中，风格林林总总，既有专注寻求Alpha的价值派，也有风格飘逸重择时的市场派，更有专注深耕特定领域的赛道派。财通基金总经理助理、权益投资总监金梓才，在13年投研生涯之中选择不断突破自我去“破圈”，走出一条“全天候”的投资之路。
金梓才，努力适应多样的市场环境，更不拘于投资风格和赛道，“能力圈”覆盖到科技、消费、周期等多领域。他秉持Alpha和Beta相结合的思路，他在行业Beta的基础上捕捉个股的Alpha，寻找产业趋势赛道和护城河深的优质企业。
投资履历早已覆盖一轮完整市场周期的他，交出不俗的业绩答卷。海通证券4月1日发布的基金业绩排行榜显示，截至3月31日，他管理的财通价值动量近5年位列权益类基金绝对收益同类前3，近7年、近10年的长线业绩表现优秀。
站在目前这个时间点，金梓才对未来两三年的权益市场较为乐观，认为2023年的投资机遇可观，关键词是“转折之年，成长占优”，他尤其看好AI所带来的投资机遇。他认为，随着大语言模型越来越成熟，AI的影响可能是颠覆性的，将迎来一种范式革命，未来人工智能技术的发展会改变很多行业，产业趋势所带来机遇是明确和巨大的。
百亿权益基金领军人、全天候健将、少数聚焦于Beta的基金经理……财通基金金梓才身上有颇多的“标签”。
从上海交通大学获得工学硕士之后，金梓才就踏上投资之旅，至今已超13年了，他拥有丰富的投资经验，曾在保险机构、公募基金从事投研多年，逐步沉淀形成对宏观经济和产业格局的深刻理解。
这13年来，金梓才坚持从产业基本面出发，坚持深度研究，努力投资上不断“破圈”——从科技股投资起步，逐步覆盖周期、消费等多投资领域，持续进化、成长为全面的、价值风格的“全天候”健将。
从时间线上看，金梓才目前投资的履历已完整覆盖了一轮市场周期，并成为近10年、近7年、近5年长线投资业绩出众的佼佼者。海通证券2023年4月1日发布的基金业绩排行榜显示，他管理的财通价值动量近5年位列同类前3，近7年、近10年长线业绩表现优秀。
金梓才曾在投资生涯早期谈及投资科技行业所要直面的难题——当所看好标的出现波动和回撤时，是继续持仓待涨还是清仓离场？他认为，由于科技股的波动有时要比其他公司大一些，在波动时是否选择暂时的蛰伏、标的是否值得蛰伏，是要不断进行的“灵魂拷问”，而答案与基金经理对行业、标的理解，以及研究深度有关，也取决于基金经理的风格。
谈及自己的投资理念和投资风格，金梓才表示，理念上重产业、重投资、重变化，坚持以产业研究为基础，追求投资的可复制性、可跟踪性和前瞻性，在符合产业趋势的正确赛道上，投资较为优秀的公司。秉持Alpha和Beta相结合的思路，他在行业Beta的基础上捕捉个股的Alpha，力争寻找产业趋势赛道和护城河深的优质企业。
曾有第三方如此评价他，拥有较好的行业配置能力、择时能力和市场匹配度，选股能力突出，是市场少见的特别关注Beta的基金经理，进攻型强。
从过去来看，金梓才在管理基金从科技、周期、消费等多投资领域逐步构建起自己的“能力圈”，力争做好“全天候”投资，踏准市场节奏。
从金梓才管理基金的季报来看，在2017上半年开始布局白酒等食品饮料板块，配置比例达到28.81%，而受益于经济企稳和消费升级，截至2017年末食品饮料行业指数涨幅第一；在2018三季度前瞻布局5G通信板块，在流动性边际宽松和宏观经济下行的大背景下，5G的需求端逻辑持续向好，景气度上行，更在2019年坚持5G为主线的投资思路，迎势而上，截至2019年末，财通价值动量混合全年业绩表现亮眼。
不仅如此，在2020年至2021年四季度开始前瞻超配化工、有色等顺周期板块，2022集中配置生猪养猪板块，2022年三季度开始关注碳中和相关领域投资机会，金梓才每一步都踏准市场节奏，因此获得亮眼的长期业绩。
金梓才的“全天候”投资框架，也在不断演进、迭代。
据他介绍，“全天候”投资框架强调“行业景气+个股空间+动态优化”缺一不可、 三位一体，最终形成了缜密的投资框架。
而这主要从三个层次来思考：第一是强调立足于产业基本面的景气度驱动，在行业Beta向上的拐点或者向上的趋势里寻找行业机会，这对投资来说是首要的考量。
第二，通过公司市场空间、产品份额、客户情况等各方面去判断个股股价未来的成长空间，力争寻找业绩确定性高、盈利弹性足、估值空间大的个股标的，做确定性与空间的匹配。
第三，时刻拥抱变化，做好动态优化，紧密跟踪盈利趋势、估值水平和景气度变化，通过动态的行业比较，不断优化组合资产配置，力争做较具性价比的投资。
如何在“全天候”投资框架下做好行业比较和行业景气度分析？金梓才表示，首先，完善投资框架的过程，正是深刻认知某一个行业运行规律的过程。比如说，有些行业成本端因素占据主要矛盾，有的行业需求端因素占据主要矛盾。
“其次，做跨行业投资，其实有一些共性的规律可循。”金梓才表示，投资框架是追求在不同行业里复制，这很重要。所以会在日常工作中把这些核心的东西提炼出来，给大家去分享讨论。“比如一些投资行为，怎样意识到现在这个基本面是相对较差的时候——当我们的股价里包含的预期较低、基本面也处在比较差的阶段，反过来说，就是投资中相对确定的阶段。如果我们能够明白地捕捉到这些现象，就很好地提升了我们投资的有效性。把握住由坏向好的拐点，或者说由好向更好的拐点，在股价预期不高的时候做配置，这是我们想要追求的一个比较好的结果。”
金梓才总结道，核心是对基本面的把握。而这具体包括几方面：一是对基本面后续趋势运行规律的把握；二是对后续基本面可能支撑的高度的预判。因此，平时在投研过程中会去做很多细致的分析。
金梓才的“全天候”投资框架更会“动态优化”。他介绍，动态优化包含了在不同时期、不同阶段对什么样的公司有Alpha要有认知、有调整，要根据外部的环境，包括行业自身的变化去做调整。而这样的调整肯定是来自于对行业发展阶段的深度理解，以及对市场的认知。
“现在这样的市场环境下，市场喜欢什么样的公司，简单来说，可以总结概括为量和价两个方面。某个阶段，可能市场会对价格上涨预期比较强烈的公司会非常喜欢，但有的时候就会非常喜欢长期的成长股。在不同的宏观和行业背景下，市场的喜欢是不一样的，所以我们还要去揣摩市场的心理变化。”金梓才解读到。
他认为，这种心理的变化其实跟大的宏观市场背景有关。某个阶段PPI上涨非常快，市场觉得很多产品的价格有较大的上涨可能性，这时就会偏向周期性的部分；有时市场觉得，宏观周期是四平八稳的，反而会去追捧那种长期有成本优势竞争力、产品做得很好的公司。所以在不同阶段对公司的选择也在动态调整。
对顺势和逆势的同步配置与把握，在组合中力争形成更好的攻防转换，也意味着金梓才“全天候投资框架”的升级迭代。“核心是对基本面的把握，把握住由坏向好的拐点，或者说由好向更好的拐点，力争在股价预期不高的时候做配置，这是我们想要追求的一个比较好的结果。”金梓才说。
谈及2023年的投资机遇，金梓才用了8个字关键词：转折之年，成长占优。
金梓才进一步表示，2023年是信心恢复之年，随着政策的支持力度越来越大，投资的信心开始恢复，所以对今年总体积极看好。整个宏观经济处于弱复苏状态，因此方向更偏成长多一些，成长股不仅具有产业逻辑的支撑，受益于经济复苏，更拥有更好的产业增长的前景。
2023年以来，ChatGPT带来了全球性AI浪潮，在A股市场也掀起投资热潮，一大批资金涌入相关标的。金梓才认为应该积极拥抱AI所带来的投资机遇，认为随着大语言模型越来越成熟，AI的影响是颠覆性的，将迎来一种范式革命，未来人工智能技术的发展会改变很多行业。他直言这个产业趋势所带来机遇是明确和巨大的。
“AI有点像当年的互联网，肯定会对各个行业生产效率带来很大的促进，各大行业若能把人工智能的技术用好，会有一个生产效率的大幅提升，甚至对某些行业的生产内容的方式都会有个颠覆性的变化。”金梓才表示，此外还会发散到如硬件算力、应用等层面上，AI给很多行业带来投资机遇。
具体来看，金梓才看好五个方向投资机遇：第一、算力硬件层面：算力就相当于是AI模型运行的基建，要预训练、要推理都离不开算力。
第二、应用层面：类似Office的Copilot，可能在国内也会有很多应用会逐渐升级换代。
第三、IP层面：随着生产效率大幅提升后，最终且最不能被颠覆的就是创意行业。他介绍，AI可以帮助人类完成许多工作，但无法帮助人类完成创造与想象。“举个例子，AI可以让动画更加精美，但却不能代替人类创造动画故事，因此IP产业的稀缺性和投资价值或将越来越高。”
第四、数据层面：ChatGPT的大型语言模型具有通用性，若要让模型完成一个细分领域相关工作，还需要与专业数据公司展开合作，因此，有专业数据积累的数据公司的投资价值会愈加凸显。
第五、半导体层面：半导体行业或提前迎来周期拐点，随着算力的投资热情逐渐高涨，半导体的需求也会被随之拉动。半导体中与AI模型非常相关的HBM、GPU等产业有望迎来业绩增长，从而快速拉动整个半导体需求周期的进程。
“现在可能正是站在新一轮产业周期的起点。” 金梓才乐观表示，这两三年权益市场机会非常显著的，从中观配置和行业比较的角度， AI和TMT方向是关注重点，或成为2023年贯穿全年的热点。
与此同时，金梓才全天候框架之下，他对部分存底部反转机会的子行业，继续保持关注和配置，投资组合中既有顺势的“AI科技牛”、又有可能存在反转机会的养殖、电力，力争在一定程度上平抑风格集中可能带来的净值波动。
“比如养殖行业，猪价进入低位，产能去化的逻辑随之出现，存在从‘逆势到顺势’的底部反转机会；比如电力行业，高煤价状态已维持2年多，全球需求在走弱，再加上今年供给有所释放，我们觉得像电力这种原来受困于能源价格高企的行业，今年可能存在反转机会。”金梓才表示。
转载来源：中国基金报
作者：方丽
数据来源： 排名数据来自海通证券4月1日发布的基金业绩排行榜，截至2023.03.31，财通价值动量混合近5年(2018.04.02-2023.03.31)业绩排名位列同类(灵活混合型)3/109，近7年(2016.04.01-2023.03.31)业绩排名位列同类(灵活混合型)10/101，近10年(2013.04.01-2023.03.31)业绩排名位列同类（灵活混合型）9/84。
金梓才，上海交通大学工学硕士，2014年加入财通基金。历任华泰资产管理有限公司投资经理助理，信诚基金管理有限公司TMT行业高级研究员。现任财通基金管理有限公司总经理助理兼权益投资总监、基金投资部总经理、基基金经理。
净值增长率来自财通基金产品定期报告，财通价值动量混合成立于2011年12月1日，金梓才自2014年11月19日开始任职基金经理；从2011.12.1至2022.12.31期间，完整会计年度收益率(同期业绩比较基准)分别为7.71%(6.36%)、4.24%(-3.08%)、33.24%(31.20%)、69.89%(7.74%)、-19.31%(-5.13%)、16.61%(12.98%)、-20.96%(-13.74%)、70.96%(22.93%)、51.29%(17.94%)、28.52%(-1.14%)、-10.38%(-11.94%)；截至2023.3.31，基金净值增长率(同期业绩比较基准)成立以来470.09%(68.24%)，近五年157.93%(13.81%)，近三年65.58%(11.45%)，近一年-15.44%(-0.77%)；
财通成长优选混合成立于2015年6月29日，金梓才自2015年6月29日开始任职基金经理；从2015.6.29至2022.12.31期间，完整会计年度收益率(同期业绩比较基准)分别为-25.46%(-4.38%)、15.18%(11.92%)、-23.06%(-12.22%)、72.93%(21.32%)、48.96%(16.76%)、24.77%(-0.66%)、-10.23%(-10.69%)；截至2023.3.31，基金净值增长率(同期业绩比较基准)成立以来108.90%(14.87%)，近五年140.42%(14.84%)，近三年57.61%(11.51%)，近一年-18.35%(-0.38%)；
财通福鑫定开混合发起成立于2017年10月23日，金梓才自2018年5月21日开始任职基金经理；从2017.10.23至2022.12.31期间，完整会计年度收益率(同期业绩比较基准)分别为-15.93%(-12.22%)、71.94%(21.32%)、57.08%(16.76%)、16.05%(-0.66%)、-9.37%(-10.69%)；截至2023.3.31，基金净值增长率(同期业绩比较基准)成立以来140.99%(1.90%)，近五年145.31%(14.84%)，近三年57.79%(11.51%)，近一年-18.29%(-0.38%)；
财通集成电路产业股票成立于2018年11月29日，金梓才自2018年11月29日开始任职基金经理；A类从2018.11.29至2022.12.31期间，完整会计年度收益率(同期业绩比较基准)分别为34.67%(22.15%)、43.07%(17.84%)、11.41%(13.43%)、-25.64%(-15.70%)；C类从2018.11.29至2022.12.31期间，完整会计年度收益率(同期业绩比较基准)分别为33.61%(22.15%)、41.92%(17.84%)、10.53%(13.43%)、-26.24%(-15.70%)；截至2023.3.31，A类基金净值增长率(同期业绩比较基准)成立以来74.17%(39.70%)，过去三年27.56%(23.54%)，近一年0.39%(1.15%)；截至2022.12.31，C类基金净值增长率(同期业绩比较基准)成立以来68.24%(39.70%)，近三年24.54%(23.54%)，近一年-0.41%(1.15%)；
财通智慧成长混合成立于2020年4月3日，金梓才自2020年4月3日开始任职基金经理，钟俊自2021年11月26日开始任职基金经理；A类从2020.4.3至2022.12.31期间，完整会计年度收益率(同期业绩比较基准)分别为21.20%(10.56%)、-12.39%(-14.42%)；C类从2020.4.3至2022.12.31期间，完整会计年度收益率(同期业绩比较基准)分别为20.24%(10.56%)、-13.09%(-14.42%)；截至2023.3.31，A类基金净值增长率(同期业绩比较基准)成立以来29.63%(16.45%)，近一年-20.35%(0.83%)；截至2023.3.31，C类基金净值增长率(同期业绩比较基准)成立以来26.57%(16.45%)，近一年-20.98%(0.83%)；
财通科技创新混合成立于2020年7月7日，金梓才自2020年7月7日开始任职基金经理，张胤自2021年9月27日开始任职基金经理；A类从2020.7.7至2022.12.31期间，完整会计年度收益率(同期业绩比较基准)为18.80%(2.73%)、-15.83%(-23.20%)；C类从2020.7.7至2022.12.31期间，完整会计年度收益率(同期业绩比较基准)为17.85%(2.73%)、-16.49%(-23.20%)；截至2023.3.31，A类基金净值增长率(同期业绩比较基准)成立以来6.52%(-8.87%)，近一年-22.40%(-10.36%)；截至2023.3.31，C类基金净值增长率(同期业绩比较基准)成立以来4.23%(-8.87%)，近一年-23.01%(-10.36%)；
财通匠心优选一年持有期混合成立于2022年4月7日，金梓才自2022年4月7日开始任职基金经理；截至2022.12.31，A类基金净值增长率(同期业绩比较基准)成立以来-19.19%(0.65%)；截至2022.12.31，C类基金净值增长率(同期业绩比较基准)成立以来-18.83%(0.65%)；历史数据仅供参考，我国基金运作时间较短，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩不构成基金业绩表现的保证。
风险提示：市场有风险，投资需谨慎；文中提及行业、板块不构成任何投资推介，文中市场判断不对未来市场表现构成任何保证，历史情况仅供参考；文中基础信息均来源于公开可获得的资料，基金管理人力求可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，获得报告的人士据此做出投资决策，应自行承担投资风险。产品策略仅供参考，不构成实际投资承诺和保证，具体投资策略运作，以产品定期报告为准。提及行业和板块不构成投资推介亦不对产品实际投资构成保证，基金持仓会根据市场行情变化调整。
$财通景气甄选一年持有期混合A(OTCFUND|017490)$
$财通景气甄选一年持有期混合C(OTCFUND|017491)$
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