进入6月，刚刚过去的芒种是夏季的第三个节气，气温陡然升高，大家都真切感受到夏天的热。但回看5月的行情，似乎并没有这么“火热”，特别是公募基金，发行创下新低。今天晓非就和大家聊聊5月的市场，再展望一下6月。
5月市场回顾
权益市场5月整体回调，4月公布的经济数据反映了经济复苏的力度较弱，再叠加5月地产销售高频数据的走弱，公募基金发行创下新低。但5月也有涨得不错的几个板块，像是TMT和中特估板块结构性热度还比较高。
权益市场是“宏观经济的晴雨表”，年初经济复苏强预期下，市场出现较大幅度的反弹，但5月大家对于经济修复信心不足，进而导致了市场过度的下跌。可以看到，我们投资者对于市场的预期会反映到资产价格上，这个影响还是相当大的。
但当前权益市场对经济弱复苏反映相对已经比较充分了（股债性价比重新回到22年10月低点，而当前经济基本面强于彼时），叠加风险因素消退（市场情绪高位、交易结构不佳、季节性或特定时点利空与不确定性等），当下我对于市场转向还是比较乐观的。
6月市场展望
展望6月，美联储有较大可能在6月暂停加息，海外流动性对于权益市场估值的压制有所缓解；国内企业仍在去库存阶段，但PPI预计底部企稳，6月经济数据环比向上概率较大，下半年有望看到库存企稳。当前从高频数据看复苏偏弱，预计政策仍然以稳经济为主，国内流动性保持宽松。
因此在资产配置上，主题投资或仍有阶段性超额机会，可以关注此前处于趋势中且近期发生调整的机会，如AI、中特估、黄金。最近偏股混合型基金指数跑输宽基股指的现象开始明显放缓，同时顺周期板块和宏观相关性较大近期出现下跌，因此短期内我们对机构重仓的新能源、食品饮料、医药等行业并不悲观。
我们之前讨论港股的投资机会得出过两个结论，港股在宏观拐点年份（流动性由紧转松，流动性溢出）具有显著超额收益；港股显著受益于美国流动性放松+国内基本面复苏。当前我们看到市场已经充分进入国内经济弱复苏预期，美联储可能阶段性暂停加息，互联网龙头公司盈利企稳回升。从我们长期观察的指标来看，美元指数与恒生指数具有较强负相关性，美联储有望停止加息，美元指数开始回调，对恒生指数具有阶段性催化。风格上，恒生指数下跌过程中价值持续跑赢成长的关系或仍然确立，最近港股价值相对成长的分化也达到短期高点，若港指反弹可关注成长风格的超额收益。
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