$宝莱特(SZ300246)$ 深度研究：
这家公司，我们做了几百页的研究报告，绝对的宝藏企业！可吃大肉！三大超 65%高毛利产品陆续投产，8 亿项目已封顶，手握核心工艺。
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公司投资 8 亿元大型项目将于 2023 年投产，将大幅增加公司利润（4-7.3 亿逐步释放）。新建项目 2023 年投 产（4 亿元广州净化产业园 2022 年 7 月封顶+7 亿苏州君康产业园 2022 年底封顶），与公司当前主营差异巨 大，新产品一旦集采马上放量利润爆发，当前市值已被市场低估。
项目产品包括 3 个产品：透析液过滤器（毛 利率 70%），透析机（毛利率 40%），透析器（毛利率 29%-65%），2023 年第 4 个新产品灌流器（毛利率 70%） 即将获批。 公司已经通过销售透析粉透析液，由于存在运输半径限制，完成全国化跑马圈地渠道建设，2020 年新冠疫情 爆发监护仪器销售覆盖 140 个国家，公司已在全球范围内设立 15 个子公司（包括德国建厂），“产品+渠道” 的投资逻辑清晰。
1.计划投资 12 亿，已投 8 亿扩产，4 大产品陆续投产。 定增 5.8 亿+可转债 2 亿，后续继续追加投资到 12 亿元，扩产核心产品透析器，透析液过滤器，透析机。灌 流器 2023 年获批，产能已有规划。
2.消费属性明显，高频+刚需+高毛利+高客单价 肾透析一次性耗材（透析器、透析液过滤器、灌流器、管路、透析粉液等）具备刚需高频消费特征，客单价 高，透析病人存在巨大增量空间，一方面应该透析的病人没有参加透析比例提升空间大，另一方面是新增透 析病人数量存在自然增长。每周 2 次至 3 次且每次透析时间需要 4 小时左右，预计中国需要 3 万家血液 透析中心（以每家透析中心配置 20 台透析机估算）以满足目前的患者需求。
3.行业蓝海，透析患者 4 倍空间增量。 我国接受治疗的患者比率不到 20%，若达到发达国家现在的平均治疗率 75%，则透析治疗人数或将达到 300 3 / 284 万人以上。每位尿毒症患者的透析费用约为 6-10 万元/年。
4.透析机换机潮，政策要求 5 倍替代 《政府采购进口产品审核指导标准》（2021 年版）明确支持提高包括血液透析机、血液透析滤过机在内的一 批国产医疗设备的市场占有率。该项标准审核建议血液透析机配比采购本国产品比重为 75%，血液透析滤过 机配比采购本国产品比重为 50%。 2020 年国内血液透析机销量，费森尤斯、贝朗、日机装、百特以及尼普洛 5 大外资厂商占据了国内血液透析 市场 80%-90%左右的市场份额，目前我国血液透析机的市场集中度高，市场份额主要被进口厂商占据，国产 自主品牌的血液透析机市场占有率仅在 10%-20%左右。
5.国际市场 1000 亿欧元/年，小选手直击全球市场 在全球范围内设立 15 个子公司，建立超 25 万平方米产研基地，为全国近 5000 家医疗机构及三甲医院，为 美国、德国、意大利、西班牙等全球 140 多个国家和地区提供产品及服务。#个股有何机会？# #寻找价值股票 发文赢取现金# $上证指数(SH000001)$
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