有基民吐槽工银瑞信杜洋：为啥在管超三年的几只基金业绩差距这么大？是不是有押宝的嫌疑？200多亿规模了，还能有超额么？
刚好参加了一场杜洋的线上路演，交流会上，也委婉委婉再委婉的问了相关问题了，下面分享下。
一、基民反映的问题属实
我们看下，这位基民反映的问题是确实存在的，如下图，杜洋管理超3年的产品有三只：工银战略新兴产业混合、工银战略转型股票、工银稳健成长混合，除了工银战略转型是由杜洋自己独自管理外，另外两只都有带新人一起管理，也基本上都是由杜洋为的。
我们来看下这三只产品近三年的业绩情况：
杜洋管理的产品近三年收益率
数据来自：同花顺iFinD，截至2023年6月8日
数据显示，工银战略转型股票的近三年收益率高达96.68%，工银稳健成长混合的收益率为-3.55%，两者相差高达100.23%，工银战略新兴产业混合近三年收益率为26.67%，与工银战略转型近三年业绩相差70.01%。同一位基金经理管理产业业绩竟分化如此之大，不免令人深思。
二、为啥会出现这种情况？
基民的第一反应是：业绩分化如此大，有没有押宝的嫌疑？
这种情况反映了，基民与基金公司之间是缺乏沟通的，基金公司不关注基民切实问题，基民也没深入了解问题的原因。缺乏沟通，就没啥信任可言，也就没啥好感，也就会有阴谋论了。基金公司的投教之路，任重道远。
在本人看来，基金公司实力没问题，基金经理在道德和人品上也是没有问题的，出现业绩分化的原因有二：
原因一：基金产品能投的范围不同。
会上比较委婉的问了近一年的收益不同之处：工银战略远见和工银战略转型这两只基金在投资策略上有什么不同吗？
杜洋表示，有三方面不同，分别是投资范围、投资行业、投资风格三个方面。
投资范围来看，工银战略远见能投港股，工银战略转型不能投港股；业绩差异主要是港股方面理解相对浅显，港股波动比较大，坦诚说做的不到位，十几个点的仓位拖累比较大。
投资行业上看，工银战略远见在医药上的持仓比较大些，工银战略转型相对低；整体体现在港股和医药上，导致的业绩分化。
从风格上讲，工银战略远见偏大盘；工银战略转型是中盘平衡；配置方向一样，都超配大盘价值。
原因二：基金经理人数不同。
工银战略新兴产业是三位基金经理共同管理，工银战略转型是杜洋自己管理，工银稳健成长是两位基金经理共同管理，当基金经理人数不同时，他们各自管理的规模我们也不知道，出现分歧也是难免的事，会导致一定的业绩分化。
仓位对业绩的影响还是非常大的，这里面分工还不知道，三只产品的前十大持仓有明显的不同。
进一步查看工银稳健成长基金经理情况，可以发现杜洋已经尽力了，任职总回报为18.25%，是超越基准的，但整体业绩还是不太理想。
三、两点启示
通过这件事，也给了我们两点启示：
启示一：选基就是选基金经理，这句话不太准确，还得看看产品。
你想想，市场总共3000多位基金经理，基金产品数量就超过了10000只，每人平均得管理3只多，这就导致市场上“一拖多”的基金经理很多，并且，同一基金经理管理的不同产品，业绩分化现象也是非常普遍的。所以，选基就是选基金经理，后面还得加一句：选基就是选基金经理管理的绩优产品。
启示二：建议杜洋卸任几只产品。
拥有超8年投资经理年限的杜洋，堪称工银瑞信权益里面的扛把子，但是能力再大，也有边界的，也不能管太多，把工银稳健成长和新能源都卸任了，就管一只工银战略转型就行了。新发产品也别挂名了，现在舆论正在对三年持有期产品各种“喊打喊骂的”。
当然了，这是咱的建议，怎么做是人家的事了。
四、如何做超额收益？
关于能否有超额收益这点，基星高照认为，有些产品是有超额收益的，有些产品也可能没有。
下面通过杜洋对“中特估”的观点，分享下他的思维方式和投资理念，以此来分析他获取超额收益的方法。
杜洋认为，对中特估或者这些低估值板块修复的空间，我们可以从历史上进行对比，可以从海外对比，也可以从中长期收益的空间来考虑。无论是哪一个它都能够提供相对客观的结论，对我们中长期的投资帮助比较大。短期的情绪可能对短期的股价影响比较大，但是从长期来看，它在股票定价模型中起到的作用是比较小的，所以在这个方面我建议大家尽量淡化短期的情绪性的，或者标签式的思考，而是更多地从中长期、横向比较，包括历史比较这种偏长期客观的维度来判断投资价值。
将上面这段话，翻译过来就是：本质是解决股票的估值问题。
通过历史对比、海外对比、中长期收益的空间等多种角度综合对比，得出一个估值，再与市场比较，有超额收益就买，没有超额收益就卖。
综上，其实，本人也只是更多的关注杜洋的工银战略转型，对其他产品关注的不多。
对工银瑞信这家公司关注的也不少，在文章《5只晨星基金奖公布！工银瑞信成最大赢家，两位老总“打酱油”！》里提到，今年晨星奖最大赢家是工银瑞信，对其实力还是非常认可的，作为银行系，能把权益做到如此出色，也是有其过人之处的。
当然，我们基民更多的是关心基金产品收益问题，这篇文章也得到一个非常实用的观点：选基就是选基金经理管理的绩优产品，而不是选基就单纯选基金经理，还得再细细的看看，综合分析。
$工银战略新兴产业混合C(OTCFUND|006616)$ $工银战略转型股票C(OTCFUND|011473)$$工银领航三年持有混合(OTCFUND|018446)$ @工银瑞信基金 @天天基金网 @天天精华君
本文为个人观点，观点具有时效性，不作为投资建议，过往业绩不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。
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