为什么要关注创新医疗领域？该领域又有哪些机会？华商基金成长实力派彭欣杨畅谈当下及未来市场机会，快来看看吧！
主持人：珠江经济台《基金零距离》 黎婉仪
嘉宾：华商创新医疗混合拟任基金经理 彭欣杨
主持人：您会如何筛选投资标的？
彭欣杨：我会根据它的把握性，这个把握性分两部分，第一个，比如它能从III期进入到生产上市，如果这个把握性很大，它会是我优选的品种。第二个层面，它能进到下一期的时候，如果它当时的市值和测算它的市场空间，还有比较大的空间，也就是市场给它的预期还不足，这是第二个条件。如果满足这两个条件，我们会去考虑买这样的品种。对其他两个方向也是类似的，在数据要素的基础上，我认为数据要素肯定是一个大的方向已经确立了，但究竟什么样的数据能够形成价值？第二个层面，如果政策上，或者在现实的探索中，它能够确实往前推进，这个商业模式能够走通，而不是想象的话，那会加强我们的判断，AI也是一样的，第一，它有没有背景的能力，能够支撑一个AI，它不是一个凭空捏造的PPT的公司，它有现实的业务能够跟AI去结合，这是第一步。第二，确实跟AI有一些探索，AI的能力在它能得到体现，我们会加强。所以所有的三个板块，我相信最后落实到标的上，都要满足我们严苛的筛选。
主持人：进入你筛选范围的标的多么？
彭欣杨：因为这个产品我们已经在筛选，所以我们每个方向都已经筛选出了非常多的公司，以创新药为例，科创板开板之后，已经上了非常多的纯粹的创新药公司，这都是我们筛选的标的。在另外两个领域，它可能分散在医疗行业，也可能分散在软件行业，其他的一些行业，我们都已经把它做了一个筛选，正在紧密的跟踪。
主持人：如果在某一天，在您的重仓股里面可能看到一个软件公司，其实都不会很奇怪对吧？
彭欣杨：对，没问题，真的不会很奇怪。我刚开始跟您讲了，我们在筹备这只产品的时候，因为它定义是一个主题产品，当时我们想的就是，我们不想做一个特别普通的医疗基金，所以两年前我们在筹划这个产品的时候，就已经把数据要素，以及医疗信息化，还有AI和医疗的结合，纳入我们的投资范畴，所以在这个产品的定义上，这是明确写在我们基金合同中的，这些方向是我们可以投的，也是在我们投资范畴中。所以相应的，如果它是属于AI 医疗或者医疗信息化领域的公司，哪怕它是分布在软件行业，严格意义上来讲，按照合同来讲，它也是属于我的投资范围之内的，所以这点是我们和别的产品不同的一点。
主持人：您没有把基金定义成一个行业基金，而是一个主题基金。
彭欣杨：对，这个产品是一个主题基金。
主持人：看到您的履历，是清华大学的硕士，2012年开始就进入华商基金，而且有12年的一线医药研究的经验，在这个方面，医药行业的投研方面，有非常资深的经验，在这里有个问题想请教一下，您从事了这方面的投研这么久，您是怎么看待医药医疗行业的投资的？让您感兴趣的地方在哪里？另外它的难度在哪里？
彭欣杨：我因为从第二年进入公司就一直在做医药研究员，然后到基金经理，整个十年经历下来，我们发现医药是一个特别有意思的行业，它严格意义上来讲，我们从传统的投资观念来讲，它属于一个必选消费品，它理论上是一个防御性很强的行业，也就是在经济周期不好的时候，医药应该是表现相对好，但是在经济周期向上的时候，医药反而处于一个低迷的状态。这个是传统意义上来讲，回到我们现实的状况中，我们发现在过去十年，每一轮市场大的行情的时候，医药从来没有缺席，不管是2010年的时候，我们看到医药有表现，然后2015年，医药也有表现，然后在2018年、2019年，这个时候医药还是有表现，但它每一次表现的东西不一样。在2010年的时候，那一波可能是基药目录带来的一些品种，这种品种的表现特别强。在2014、2015年，也是一些和信息化相关的标的，当时是互联网 和一些互联网与医疗相关的赛道，也是涨得非常好。然后在2019、2020年这一波，CXO表现特别好，也就是医药在市场较好的时候有所表现，它本质上还有很大一部分有防御属性，在市场稍差的时候，有较强的防御性。
所以我觉得医药是一个特别有意思的行业，它在每一轮周期中都有内部能够产生一个相应的板块挺身而出。所以对我们来讲，每一轮得到的启示是什么？医药领域在每一轮行情中，我们都相信它或许有相应的板块会挺身而出，但这个板块跟过往的经验可能不一样，你需要不停迭代你的知识体系，你看过去几年，我刚刚讲的三轮大的行情中，每一轮医药里面领头的板块并不一样，当然里面有一个较好的主题就是创新药，只要这个公司的创新药或者高端医疗器械，它的大重磅产品能够获批，最后能够实现上量，它就有望取得一个超长的成长。所以这两层加持下，我相信我们瞄准创新这个方向，力争能选到每一个时代，和那个时代结合得最紧的板块，成为我们投资的主线，这样我们的产品或能有一个非常不错的表现。这是我的一个看法。
主持人：但是创新药有一个最致命的或者最大的问题在于，它的投入相当大，如果出来不行或者没有成功，前面都是打水漂的，所以我们可以发现很多的创新药，它上市的时候可能还没有盈利，它的盈利情况目前来看并不一定很理想，但是你如何预判它未来能够给你赚钱，这是基金经理或者资深人士独门的秘方。我想请问一下，您在这方面怎么去看待创新药这种状况？怎么把它们挖掘出来？
彭欣杨：您问得很专业了，这是一个我们所有做创新药或者高端医疗器械的面临的一个难题，就像您讲的，它投入非常大，但是这也给我们提供了一个比较充足的时间去做研究，一个创新药从立项到最后获批，中间会持续长达七八年的时间，这七八年的时间中，它的兑现最后是在七八年之后。从立项，中间要经历过拿临床批件，要临床I期、II期、III期，到最后拿到生产批件，然后再上市，再销售，最后所有前面八年的投入，可能几个亿的投入，已经长达八年的投入，最后八年之后拿到生产批件，以及上市实现价值。但是我们做创新药投资，并不是要等到最后那个阶段，等它上市再观察销量才能买入，而在前面的几年中，它从拿临床批件开始，我们就开始纳入到观察范围之内，在临床I期、II期、III期中间会不断有临床的数据，通过paper，通过公开的会议，他们的学术会议，能够发布他们的数据。在这个过程中，我们会不断去研究，它这个数据到底同现有的疗法或者药品比起来有没有优势，在下一期的数据中，是不是有进步，是不是有更好的一些数据的读出。通过对数据的跟踪，我们在不断跟踪这个产品，前面有八年时间，其实有很长的时间都可以去研究这个药的机理是不是OK，药的每一个临床的进展是不是与你预期相符合，再往后看，它的人员是不是稳定，诸如此类，我们在不断的跟踪。尤其现在如果是这些公司，现在没有药品上市，但是公司已经能在科创板上市的这批公司，它的信息的透明程度更高，我们对它的研究会更加充分，通过我们先期的近乎专业级别的研究，我们争取在它上市之前，判断这个药是不是能够成功，它的销售额会有多大的一个预估，我们都会做一个提前的估计。唯一的问题就是，在那个时间点，这个产品或者这个公司的市值和我们判断它未来要达到一个销售峰值，到那个时候，收益率上是不是还有空间，这是我们的一个研究方法。
主持人：您怎么看CXO和中药？
彭欣杨：每个行业都有周期，都有一个景气周期的问题，像CXO我们当然也关注非常多，并不是不看，因为它作为创新医疗来讲，它也是我们关注的范围。为什么呢？我们说创新药，直接做创新药的公司是做创新药，CXO的公司实际上是给很多创新药公司提供卖铲子这种角色，它也是一个产业链的参与方，而且是很重要的一方，所以它不会是游离在我们的范围之外的。但是每个产业都有一定的周期，在过去两三年，CXO经历了一个非常大的景气向上的周期，在短期我们可能觉得要观察，它在新冠拉动之后，对它们的业绩拉动之后，会恢复到一个什么状态，我们也在观察，所以并不是不在我们的投资范围之内。至于中药也是，中药我们也在观察，中药第一个，它有很好的防御的价值，第二个，中药现在也是在往创新这个方向走，我们看到很多中药上有创新药，能在中药上做出创新，做出新药的公司，市场也给了非常高的溢价，也给了很好的表现。
主持人：好的，因为您不是定义作为一只行业基金，而是一个主题基金，我就非常有兴趣了解一下，您选股的一些标准是怎样的？
彭欣杨：其实我开始大概提了一下我们选股的标准，我们会定义为一个主题基金，符合创新方向的才会进入我们的视野范围，首先，它自身有很强的创新能力，它在我们刚刚说的三个方向，确实在里面是深度参与，或者它在里面是核心标的，会进入我们的范围。具体到个股的标准，在三个方向上，它有没有进展，是不是在往前进的状态，如果是的话，那是我们喜欢的标的。在医疗数据信息化里面，它能不能把数据产生价值，甚至给数据赋予更高的价值，它如果可以，那是我们非常喜欢标的，大概是这么一个情况。
主持人：进展，就是您关注的是进展。
彭欣杨：没错。
主持人：最后讲一讲您的投资理念和投资方法。
彭欣杨：在投资理念上和投资方法上，我们是秉持一个自下而上叠加自上而下的方法，什么叫自下而上？这些公司或者基本面我们要把关，它的基本面要是扎实的，它不只是一个概念。对它的公司的管理层是不是诚实可信，是不是一个商业准则道德比较高的人，从他们对公司经营的理念来讲，是不是一个具有长远视角的管理层，再具体到他们的业务上，他们的业务是不是跟我们所说的方向真真实实有关联，他们是不是在认真推进这方面的工作，这是从自下而上的角度来讲，我们要把质量关把好，要通过调研，要通过深入的产业研究，来把这个东西理清楚。
另一方面就是自上而下，从创新医疗往下看，我刚刚说了三个方向，但是这三个方向都是要借助一些自上而下的力量来选出来，像AI这种，我们只有在大方向上认清未来可能AI和社会的产业结合，这是一种产业趋势，我们才能下定决心把AI 医疗放到我们一个重要投资方向上来。如果我们判断这个东西只是一个小插曲，或者只是一个短时的热闹，不足以成为我们投资的方向。我们结合对整个社会环境、科技发展的宏观环境，以及产业技术的一些判断来看，我们认为AI和各个行业的结合会是未来的一个产业发展方向，我们会把这个放入我们的投资范围内，再在这个领域用我们自下而上的方法来找相结合的标的。同样数据要素也是，可能前几年，我们虽然想把这个纳进来，但是那时候缺乏一个自上而下的推动，那个时候不一定能成为一个很好的投资方向，尽管它有价值，我们说有矿，但是你不发掘它，也成为不了价值，我们看到自上而下来结合的时候，我们发现今年国家在大力提倡数据要素，当把数据变成要素的时候，医疗信息化的矿有希望能见到天日了，这时候成为我们的投资方向。所以大概来讲，我们自己投资的方法理念，基本上就是这个方法，自上而下、自下而上结合，最后形成一个投资组合。
主持人：向您的潜在持有人，介绍一下您的这只基金。
彭欣杨：我目前新发的这只基金名字叫“华商创新医疗混合基金”，我们定义就是一个主题基金，我们主要投的方向是三个方向，第一个是创新药物，第二个是高端医疗器械和创新诊疗技术，第三个就是创新医疗服务，这三个是我们主要要投的产业方向。第二点，在这个基金的择时上，我们目前的市场或许正处于一个大的上行周期中的阶段性调整稳固的阶段，这个时候可能正是一个对基金发行来讲，对持有人来讲，往往是一个较好的时间，这个时候我们不用担心需要迫不及待、慌不择时对我们看好的标的进行买入，我们有充足的耐心来等待标的到达我们的目标价位，可以进行买入，所以我们的投资方向如果符合大家对未来的判断，这个时点或许也是一个非常好的介入的时点。这是我的一个介绍。
主持人：会不会投点港股？
彭欣杨：可以进行港股投资，但是我们也会进行一个标的筛选，客观来讲，港股的投资模式其实与A股并不是完全一样。
主持人：好的，今天谢谢您。祝您的基金大卖。
彭欣杨：谢谢主持人。
数据说明：华商创新医疗混合型证券投资基金发行期为2023年5月5日至2023年8月4日。截至2023.3.31，彭欣杨具有12.5年证券从业经历，其中：5.6年证券研究经历，6.9年证券投资经历。彭欣杨历任基金：华商领先企业混合2016.4.12-2019.8.23；华商产业升级混合2016.8.5至今；华商价值精选混合2017.12.21至今；华商景气优选混合2023.1.10至今。
风险提示：华商创新医疗混合型证券投资基金的首募规模上限为40亿元，若基金募集过程中规模超过上限，基金管理人将采取末日比例确认的方式实现规模的有效控制。文中基金经理观点仅代表其投资理念和近期关注领域，可能随市场变化而相应调整，不代表本材料发布日基金的实际投向，具体投资策略请见基金法律文件。华商创新医疗混合型证券投资基金若投资内地与香港股票市场交易互联互通机制（以下简称“港股通机制”）允许买卖的规定范围内的香港联合交易所上市的股票的，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金管理人承诺以诚实信用、恪尽职守、谨慎勤勉的态度管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者购买基金时，请认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件。以上内容不代表投资建议，市场有风险，基金投资需谨慎。敬请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。
精选好基：$华商创新医疗混合A(OTCFUND|017418)$
$华商创新医疗混合C(OTCFUND|017419)$
本文作者可以追加内容哦 !
