两件大事：
其一，今天陆家嘴论坛在上海正式开幕，“一行一局一会”领导首次公开同台发声。其中，易主席提到了一些大家比较关注的问题，比如“要更加精准高效支持科技创新，助力现代化产业体系建设”，比如“要夯实中国特色估值体系的内在基础”（我们因此也认为科技创新与“中特估”仍构成中期主线），对于近期市场波动放大、板块轮动加快的情况，也指出“证监会高度重视资本市场监管，将持续加强市场交易行为的监测监管”。$华泰柏瑞中证红利低波ETF联接A(OTCFUND|007466)$
其二，今日起多家国有大行调整存款利率，其中活期存款利率下调5个基点至0.2%，2年期挂牌利率下调10bp至2.05%，3年期和5年期挂牌利率均下调15个bp至2.45%和2.5%。
在消息面利好相继传来的情况下，今天的市场上银行、券商为首的大金融板块显著走强。
首先来看银行。
其实在国有大行之前，多家中小银行及股份行就已经下调了存款利率。彼时，我们提过降存款利率有适应政策端考核导向的考虑，但根本原因是为了稳息差，若信贷真实需求能够切实回暖，那么银行就可能通过息差的企稳回升真正改善盈利能力。
毕竟，近期市场对于当前经济修复的预期走弱，而从高频数据看5月社融同比少增的概率还是相对较高，这意味着银行从一季度信贷“开门红”的总量提升走向结构优化，基本面压力仍然存在。
而之所以选择这个时点调降存款利率，除了当前贷款需求偏弱→贷款利率持续下行→银行息差降至历史低位→亟需降低银行负债成本的原因，也有2022年以来理财/资产/房地产市场震荡引导居民财富流向存款、银行揽储压力不大的原因。$华泰柏瑞新金融地产混合A(OTCFUND|005576)$
当然了，存款利率下降的效果也可能体现在居民消费增加和贷款利率下降空间打开上。中金公司进一步指出，长端存款利率下调更多，旨在“压平”存款利率曲线，与国债收益率曲线趋近，从而降低银行长端负债压力，缩短负债久期。
事实上，银行存款利率的调降从2022年就已经开始（本次已是第四波下调），但是银行存款定价的市场化程度不高，导致存款利率降幅有限。这次大行调降后，其他中小银行也有望同步跟进，减轻行业整体的负债压力。
具体而言，假设活期/两年期/三年期/五年期定期存款利率分别下调5bp/10bp/15bp/15bp，银行负债成本有望节省约1200亿元，正向贡献银行净息差/营收/净利润3bp/1%/3%（年化）（据中金公司测算）。
从投资视角出发，虽然基本面压力尚存，但一方面当前银行的低估值已较充分反映了悲观预期，高股息低估值的银行在当前资产荒背景下具有一定的配置价值，另一方面银行息差的回稳向上得以加强基本面拐点预期，尤其在经济承压的背景下，政策的边际调整可能就会构成价值股行情启动的信号。
再来看看券商。
券商板块的特殊性在于其行情与市场热度息息相关，但在结构性行情中这个指标波动是比较大的。比如说截至上周两市日均成交额为9456.65亿元，环比增长超16%，到了这周就明显缩量了（数据来源：WIND）。
但与银行类似，券商板块在经过前期的回调之后估值水平所计入的悲观预期也已经比较充分，往大了说股市长期向上的趋势还是在的，往细了说一季度自营已显著带动券商业绩回暖，而二季度以来市场热度的提升也有利于收费类业务贡献业绩增量，盈利端还是有望改善的。$华泰柏瑞新金融地产混合C(OTCFUND|016374)$
总体而言，金融板块的防御属性体现在低估值高股息这类红利特征上，进攻属性则体现在“中特估”主题与总量经济顺周期修复上。于今年的市场来说，有望构成一条轮动的阶段性主线，也可能在经济周期自然修复时成为一匹“黑马”。
#“中特估”行情或现连续性##大行再度下调存款利率#
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