前段时间，股市流传着一个段子——
不孝有三：看多A股、看空美股、抄底港股。
海外股市频创新高，比如日经指数创1990年以来新高，英国富时100、法国CAC40指数都创今年新高...
A股就比较惨了，5月初从3400点一路下探到3200点下方。
不过，我对A股接下来的走势倒不担心。
从基本面看，据瑞银证券，2023年一季度全部A股盈利小幅增长3%，但剔除金融后同比下滑5%。一个原因是中上游材料价格在一季度维持在相对高位，中下游企业的利润率压力比较大。
而随着材料价格回落，以及低基数的影响，一季度可能会成为全年的盈利低点，盈利底部基本可以确认了。
从资金动向看，从3月1日-6月6日，北向资金净买入822亿。6月2日，北向资金全天净买入更是达到85.34亿，单日净买入额创出近4个月新高。
聪明资金已经看到机会，率先行动起来了！
（数据来自：Choice，2023/3/1-2023/6/6）
所以，这时候我们不应该害怕，反而要把握当下时点积极布局。
不过，在目前这种行业轮动比较快的震荡行情下，最好是选择那些长期业绩、回撤双丰收的基金，把握好低位布局的同时，还能有比较好的持基体验。
01
业绩+回撤双丰收，中长期生命力强韧
像这样的业绩走势图，净值不断创新高，回撤也控制得比较好，是我们心中的理想权益基金。
（数据来自：，2018/8/30-2023/6/6）
这只基金便是长信金利趋势A，当前基金经理是高远。
高远自2018年8月30日开始管理这只基金，期间经历了2018年熊市、2020年疫情爆发和美股熔断、2021年核心资产雪崩、2022年继续大震荡的糟心行情。
然而，越是分化的市场，越能检验基金经理实现超额和控制回撤的能力。
高远任职以来至今（截至2023/6/6），回报率达到122.66%，同期沪深300只涨了13.63%，超额收益高达109.03%。
具体看，长信金利趋势A近1年、近3年回报率分别为3.32%、77.69%，在同类排名中均位列前1/4。
（数据来自：海通证券；分类类别为主动混合开放型-强股混合型，评级计算截止日期2023/03/30，评价时间2023/04/01）
而且，期间最大回撤率只有-26.05%，均小于同期同类回撤。
（数据来源：wind，截至2023/05/16）
像2022年，有太多的突发因素，俄乌冲突爆发、全球疫情反复、大宗商品价格飙升等，上证指数从3500点上方猛砸到2863点，全年跌去15.13%，沪深300更是跌去近22%。
这种极致行情下，长信金利趋势A只跌了14.99%，在同类排名中始终保持在前50%的水平，可谓浪大船稳。
（数据来自：，2018/8/30-2023/6/6）
当然，大家感受最深的应该是今年的行情。
虽然放开后意味着经济要逐渐复苏，但市场对复苏强度预期、美联储后续紧缩力度都有比较大的分歧，市场分化很大，ChatGPT、中字头概念风光无限，其它大多板块却继续坐冷板凳。
分化行情下，基金产品便容易面临巨大的回撤。但长信金利趋势A今年以来（截至2023/6/6）的回撤率只有-11.53%，位于在偏股混合型基金中的前40%。
这一年多的极致行情，板块分化严重，其实对均衡配置风格的基金经理并不友好，因为如果买的不是热门赛道，净值就会很难看。
但不管是从业绩、还是回撤上看，长信金利趋势A都表现出了强韧的生命力，蛮适合作为我们的底仓产品的。
反正机构客户是已经配置起来了。
尽管2022年巨震不断，但长信金利趋势A的机构持有比例，从2021年末的39.89%上升到2022年末的63.58%。
还荣登2022年度金牛-长江最佳FOF标的基金榜单。要知道，全市场只有10只基金上榜。
我们之前分析过，机构在选基金上胜率确实比较高。能获得机构极度青睐、尤其是长期青睐的基金，说明机构很认可基金经理稳定的投资风格，以此作为中长期底仓配置。
02
宏观分析师出身，投资极具前瞻性
那么，高远是何许人也？
高远是复旦大学经济学专业博士，曾在海通证券担任宏观分析师，2013、2014年两次勇夺新财富宏观策略分析师第一。
说这些你可能没啥概念，但要说起他和姜超一起发布的那些研报，你可能就反应过来了—噢噢噢，是他呀！
比如2014年3月，姜超、高远发布了《产能过剩的前世今生与未来：去产能需壮士断腕》。
直指当前的产能过剩并不是周期性现象，在经济逐步下台阶的背景下，要化解产能过剩，只能收缩供给。
这份研报就像预言书，2016年初便开启了供给侧改革...
对宏观分析的前瞻性，不可谓不强。
但是，做分析师时各种精准预测，做基金经理后，“一顿分析猛如虎，一看亏成二百五”的不在少数。
那么，高远是如何做出这个成绩的呢？
细扒下来发现，他的投资框架很鲜明。
一是宏观上的自上而下视野+中观上的行业景气度分析。
出身于宏观研究，且前瞻判断能力强，这让他在投资时能及时转换风格。
比如，经济上行时，价值股的表现往往会更好，而成长股则会被冷落；经济下行时，成长股表现又会更好，价值股则会被抛弃。
同时，2014年加入长信基金后，高远的研究领域向行业迈进，覆盖了农业、银行、传统电力设备等行业，之后又陆续扩大到食品饮料、家电、光伏等行业。
基于宏观和行业研究的全覆盖，高远的投资具有比较强的左侧布局能力。
比如他在长信金利趋势2021一季报中提到：
过去两年流动性宽松，核心资产白马的估值到了偏高的水平，高估值积累的压力需要释放；而低估值的股票杀估值的风险较低，只要业绩略超预期，就容易有良好表现。
于是，降低了价值股的配置，转而投向成长股，在二季度将贵州茅台、迈瑞医疗、格力电器等白马价值股剔出前十大持仓，增配蔚蓝锂芯、晶盛机电等新能源成长股。
这一波从价值到成长，从医药、消费到新能源的及时切换，使得长信金利趋势在巨震不断的2021年斩获了35.13%的涨幅。
二是胜率优先，兼顾赔率。
高远认为，高胜率的股票如果买入价格太高，对应的赔率是不够的。这时候要做的，就是等待高胜率股票的估值掉到合理甚至低估，有了足够的赔率，才会积极参与。
他把胜率放在首位，投资的股票买入后要有比较高的赚钱概率。
在这个基础上，再考虑赔率。比如看估值，估值太高，赔率可能就低了，那就先等估值下来再找机会介入，安全性更高。
三是重估值。
其实前边所讲的两点投资框架就可以看出，高远对估值的容忍度并不高。
他认为，如果股票中长期逻辑、短期景气都没问题，但估值到了泡沫期，越涨越要卖。
2021年核心资产估值过高时，他便快速减仓。
尽管一些股票已经长期持有、并带来了丰厚收益，比如中国中免，到2021Q1，已经重仓持有16个季度，股价翻了12倍，但估值飚到150倍左右，他便选择了止盈离场，丝毫不留恋。
这也是他“胜率优先、赔率兼顾”理念的诠释，估值太高，赔率低了，那就先不玩了。
对估值容忍度不高，持仓安全边际更高，这也是他回撤率控制得好的一大原因。
四是适度均衡+行业轮动相结合。
高远的行业配置偏向均衡，即使某个赛道再火热，他也不会进行单一押注。
（数据来自：）
比如2019年医药生物、食品饮料暴涨，根据年报数据，这俩行业也是长信金利趋势的第三、四大重仓行业，但占比分别只有7.33%、6.01%。
又如前边提到的，由于核心资产估值过高，他在2021年一、二季度逐渐切换到新能源上，但2021中报显示，电力设备虽然是第一大重仓行业，占比其实也只有15.22%。
这也可以看出，高远并非死守某个赛道的“顽固派”，他的均衡不是固定的死板均衡，而是会根据市场情况做灵活调整，适度均衡。
2018年行情低迷时，他主配公用事业等防守型板块；2018年底熊市末期，开始增配券商；2019-2020宽松期主配消费；2021经济承压时转投新能源等成长赛道...
可以说，他的行业轮动大多时候都做到了提前精准猎杀，体现的是他宏观前瞻能力、以及对行业研究之透，步步累积超额，把业绩做得长远。
这种是我比较欣赏的基金经理，毕竟同时擅长宏观、行业的基金经理，在业内还是蛮稀缺的。
6月12日，高远将发行新基金长信均衡优选（A类：018071；C类：018072）。
这将成为高远在管的第3只基金，精力上完全顾得过来，我觉得还是蛮值得考虑上车的。
现在也正好是低位布局股市的时候，跟着这种均衡老手的车，心里会更踏实。
$长信均衡优选混合A(OTCFUND|018071)$$长信均衡优选混合C(OTCFUND|018072)$
本文作者可以追加内容哦 !
