1、债券走势与经济内生动能驱动社融更相关。因此投资框架上会越来越关注行业高频数据反映出的经济边际变化，以及对债券市场的影响。
我们判断经济修复最快的时间或已过去，今年一季度引发经济基本面快速复苏的两大推动性因素已边际放缓：（1）疫情放开后的场景修复以及报复性消费。（2）年初大规模的低成本信贷的推动。
政策层面的框架较集中，以关注几次会议为主：4月底的政治局会议后，政策往后一段时间偏平稳、偏空窗，是否会有定调的变化需到7月底。不排除因突发事件带来临时性变化，正在密切跟踪。
2、政策驱动性需求: 二季度增速相较一季度放缓
（1）一季度反弹较慢的中小微企业和居民部门，在二季度进一步受到制约。
（2）企业端加杠杆的弹性也偏弱。
3、通胀：在偏低水平下温和修复
（1）需求端偏弱，预计政策不出现大幅转变的情况下会持续，需求对于价格的拉动偏弱。
（2）行业端，制造业国产替代下，预计整体产能利用率中枢的下移还会持续一段时间，未来通胀的压力不用过于担心。
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