1、央行超预期降 息10BP。6月13日以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%，上次为2.0%，此次降息超出市场预期。从过去央行操作来看，逆回购利率下调之后MLF和LPR利率一般同步下调。


2、短期经 济 下 行压力有所增大或是本次降 息原因。年初以来Q1经济经历了修复，但4月份数据显示经济修复趋势有所放缓，5月已经公布的PMI、进出口和通胀数据显示短期经济下行压力有所增大。上周五央行行长易纲表示，“加强逆周期调节”和“推动实体经济综合融资成本稳中有降”。


3、后续有望出台稳增长政策组合拳。6月9日国务院总 理主持国务院第二次集体学习时指出，“要增强政策的组合性、协同性”，而从过去几轮稳增长的政策来看，货币政策调整之后往往有财政和其他政策的配合，因此我们认为降息或不是本轮政策的终点。


4、有利于提振实体经济和金融市场的信心。逆回购利率调降有望传导至终端融资成本的下行，从而进一步推动居民消费和企业投资的修复。对金融市场而言，降息也有望提振股债市场信心。对汇率的影响相对中性，一方面利率调降可能给汇率带来短期贬值压力，但同时政策组合拳如果能推动经济继续修复向好，则可能对汇率起到一定的支撑作用。


数据来源：Wind

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