今年以来宏观流动性整体宽松，而经济预期从高位下修，过去的5月，经济预期下修导致市场波动较大。6月国内经济预期仍处于低位，海外多重因素扰动叠加，市场继续震荡运行。热点转换较快，周期与成长、蓝筹与题材、大小市值之间呈现“跷跷板”现象，“二八”现象与“八二”现象盘中不断转换。
4、5月经济数据显示经济环比修复动能减弱，恢复的基础尚不牢固。6月经济高频数据运行仍较为低迷：基本面预期下行是近期A股情绪低落和波动变大的主要因素，而逆周期政策也成为6月市场最重要的观察变量之一。今年来即使面对并不牢固的经济复苏，政策整体风格上仍然保持定力，强调持续稳定预期，扩大和恢复内需，多用改革的手段实现高质量发展。节奏上，政策已注意到短期经济压力，并开始针对性出台措施。当前经济复苏动能环比趋弱，预计逆周期政策还将继续发力，但政策边际调整到改善经济运行还需要措施的积累和时间。
当前市场博弈的重点已经由经济的复苏预期转为政策的释放预期。在未有出现政策面大的变化的情况下，市场更多的聚焦在“数字中国+中特估”。后续一旦随着政策调整的积累和明朗，中长期过度悲观的预期将得到修正。
金鹰基金权益研究部基金经理 潘李剑
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