2015年6月12日当天，上证指数最高站上5178点，如果以2023年6月12日3228点收盘点位进行计算，过去八年累计下跌38%。几大主流宽基指数，同期表现同样惨淡！
2015.6.12-2023.6.12区间（下同），深证成指下跌39%，沪深300下跌28%，创业板指下跌44%。如果只能选择这些投资品种，那么长期主义就是个笑话，毕竟八年期间大盘也经历过“3熊2牛”波段行情。放弃死守、敢于择时，才是真的英雄！
从板块累计回报来看，31个申万一级行业中，过去八年仅有3个板块录得正收益，依次为食品饮料、社会服务、家用电器，消费赛道“长坡厚雪”果然名副其实。万得全A指数累计下跌31%，即使表现已经不尽人意，但依然还有19个板块跑输，其中商贸零售、纺织服饰、环保等行业大幅领跌。像今年大火的TMT赛道中，仅电子行业跑赢万得全A，通信、计算机、传媒行业表现都较为滞后。
期间，行业主题持有体验如何呢？仅5个板块年化波动率小于万得全A，依次为：银行、交通运输、公用事业、轻工制造、纺织服装，都属于传统行业风格。而之前被市场热捧的白酒、医药、科技、新能源、军工等成长赛道，持有的“颠簸感”都较强。
令人欣慰的是，相较于万得全A指数，过去八年主动权益基金整体表现还算不错。比如，万得普通股票型基金指数累计上涨23.55%，万得偏股混合型基金指数累计上涨22.05%。具体来看下：
有统计数据的普通股票型基金，一共有106只（多类份额，分开计算），其中收益率飘红的合计77只，正收益占比73%，整体表现强于市场。首尾收益率相差超过30%，排名前三依次为：大成高新技术产业A（+12.18%）、工银战略转型主题A（+12.04%）、诺安低碳经济A（+11.17%），垫底前三依次为：汇添富移动互联A（-8.78%）、中银新动力A（-8.20%）、工银创新动力（-7.85%）。
有统计数据的偏股混合型基金，一共有393只，其中收益率飘红的合计221只，正收益占比56%，整体表现不如普通股票型基金。首尾收益率相差约29%，排名前三依次为：交银趋势优先A（+15.97%）、交银先进制造A（+12.04%）、华安安信消费服务A（+11.55%），垫底前三依次为：民生加银精选（-13.10%）、方正富邦创新动力A（-11.92%）、金元顺安价值增长（-10.98%）。
相信不少人感慨：既然挑选绩优主动基金像抽盲盒，行业轮动风格又难以把握，有什么投资品种能符合长期主义呢？
有人或许会想到，拥有高股息特征的行业比如银行，单从过去八年表现来看，是一门好生意。不过，司令回测数据后发现，有几个红利指数比银行板块更有优势，更适合长期征战A股！
先简单说说，红利（或高股息）指数的共同特征。
红利指数的因子策略，是选取股息率高、分红较稳定的股票作为成分股，一定程度上能够筛选出长期稳健经营的上市公司，因而也被叫做震荡市或下跌市的“减震器”。从2022年12月12日起，上交所和中证指数公司开始实施修订后的红利系列指数，调整后的编制方式也更加“诱人”。
主要看点有两个：1、提升样本股连续分红时间。修订后从两年提升至三年，并且增加了“过去三年股利支付率均值和过去一年股利支付率均大于0且小于1”的门槛条件，避免样本股公司因为股利支付率过高，透支了持续分红的能力。2、降低小市值样本股权重。对总市值100亿元以下个股，设置了权重占比不超过0.5%的要求，将使市值风格往“中特估”进一步靠拢。
从过去八年表现来看，有几个红利（价格）指数不仅大幅跑赢市场，红利（全收益）指数更是实现了远高于银行的年化正收益。小TIPS：价格指数是指不包含分红，而全收益指数包含了成分股的分红，因此后者更能真实代表指数历史回报。
如下表所示，八年期间中证红利指数累计下跌14.08%，区间年化回报-1.93%；中证红利全收益累计上涨17.79%，区间年化回报2.13%。沪深300红利指数累计下跌8.28%，区间年化回报-1.10%；沪深300红利全收益累计上涨27.95%，区间年化回报3.22%。两只红利全收益指数，均大幅战胜了中证800全收益指数（数据来源：Wind）。
中证银行全收益指数累计上涨12%，区间年化回报为1.47%，相比之下表现略显落后。此外，同样具有高分红特征的行业指数，比如中证煤炭全收益指数、中证钢铁全收益指数、中证申万有色金属全收益指数，过去八年表现同样不佳。
司令还发现，由于低波动因子与高分红具有相似的特征，因而“红利+低波”双重因子指数，过去八年也有不错的表现。比如，红利低波100全收益累计上涨32.45%，区间年化回报3.68%。再比如，沪深300红利低波全收益累计上涨31.79%，区间年化回报3.63%，比同期沪深300红利全收益表现还要略好些。
上证红利全收益（年化回报0.63%）VS深证红利全收益（年化回报3.51%），后者回报表现更为突出，究其原因除了沪深两市风格差异以外，主要还是因为行业配置存在较大不同。
目前，深证红利前三大权重行业，依次为：食品饮料（27.77%）、家用电器（19.94%）、房地产（7.42%），文中第一张图片也揭示了，过去八年食品饮料累计回报遥遥领先，这是深证红利表现出色的根本原因。上证红利前三大权重行业，依次为：银行（21.26%）、交通运输（18.59%）、煤炭（13.05%），受到食品饮料行业“拖累”较小（占比3.96%），今年表现反而更为出色。
由此看来，长期持有高分红行业或指数，确实是一门“穿越牛熊”的好生意！需要注意的是，即使抱着长期主义，具体操作上最好结合模糊但正确的择时方式，比如市场估值相对低位时不断积累份额，等到估值高位时敢于大幅减仓！$沪深300红利ETF(SH512530)$ $红利ETF(SH510880)$ $深红利ETF(SZ159905)$#大消费起势，白酒股领涨#
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