6月13日上午，中国人民银行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率下降10个基点至1.90%，为去年8月中旬以来首次下调。
消息发布，债券市场即刻反应。根据wind数据显示，6月13日开盘后，国债期货全线高开。
市场为何反应如此强烈？我们先从概念分析，公开市场7天期逆回购利率指的是央行提供短期贷款服务时，商业银行所承担的利息利率。所以当它下降时，意味着商业银行向央行“借钱”成本下降，有助于商业银行降低整体成本。与此同时，会发生一个正向传导效应：商业银行融资变“容易”了，那么实体企业向商业银行“借钱”成本也会降低。
简单总结就是，公开市场7天期逆回购利率下降，将有助于实体企业降低融资成本。
不过，这条消息让市场关注的原因还在于其信号意义。在“逆回购降息”后，不少专家预测，这将会对市场产生连锁反应，并带动MLF、LPR等其他政策性工利率的下调，因此市场开始期待“逆回购利率—MLF利率—LPR”的同步调降，完成一次完整的降息过程。
所以后续降息是否会落地？降息背后的政策导向是什么？又会对债券市场产生什么样的影响呢？两位来自海通资管专注债券投资的两位投资经理这样解读。
1、李夏:
西安交通大学金融学硕士 | 曼彻斯特大学统计学硕士 | 6年投资经验
在管基金：
海通安裕中短债、海通安泰、海通现金宝
2、肖彦：
北京大学管理学硕士 | 7年固定收益从业经验 | 4年投资经验
在管基金：
海通安润90天滚动中短债、海通海升六个月持有
MLF和LPR大概率调降，幅度值得关注
7天逆回购利率与MLF、LPR相关联，后续MLF和LPR大概率会进行调降。不过考虑到人民币汇率短期贬值压力、美联储停止加息节点仍有不确定性，本周是否会有MLF操作仍有悬念。从幅度上来看，幅度上MLF与7天逆回购利率同属于政策利率，调降的幅度预期将保持一致。LPR属于市场利率，预期调降概率较大，值得关注的是1Y和5Y调降幅度是否会有差异。
结合经济数据，降息符合预期
今年我国经济尚处于恢复阶段，但进入4月以来，包括通胀数据、制造业数据、房地产数据均不太乐观，央行开展逆周期调节政策在一定程度上验证了前期市场对于总需求疲弱的担忧，确认了货币宽松周期的持续。
MLF和LPR大概率调降，幅度值得关注
从中短期来看，货币政策、基本面高频数据、资金面对债券市场有支撑，利率上行风险相对可控。尤其是政策利率下调，短端利率、信用债下行空间打开，较低的利差水平有所修复，中短债大概率有望持续走强。
风险提示：本材料所涉及到的观点、资讯、结论具有时效性，仅供参考，均不构成对任何人的投资建议，如您据此操作造成亏损或盈利，均与本机构无关。市场有风险，投资需谨慎，客户须自主做出判断和投资决策。非常感谢您对集合资产管理计划（以下简称“集合计划”）的关注。集合计划是参照公募基金管理的证券投资基金。上海海通证券资产管理有限公司（以下简称“管理人”）根据有关法律法规，做出如下风险揭示：一、投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。二、您在做出投资决策之前，请仔细阅读集合计划资产管理合同、招募说明书和产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识集合计划的风险收益特征和产品特性，认真考虑集合计划存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。三、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。四、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。（具体条款请以资产管理合同为准） 五、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。六、如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。七、管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用集合计划资产，但不保证集合计划一定盈利，也不保证最低收益。集合计划的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，管理人管理的其他产品的业绩并不构成对集合计划业绩表现的保证。管理人提醒您集合计划投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，集合计划运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。八、集合计划由管理人依照有关法律法规及约定发起，并经中国证券监督管理委员会的函复。集合计划的《资产管理合同》、《招募说明书》和产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【 网页链接 】和管理人网站【 网页链接 】进行了公开披露。中国证监会对集合计划的注册，并不表明其对集合计划的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于集合计划没有风险。九、管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与资产管理计划的投资运作。十、管理人不承诺集合计划投资论述涉及的相关概念、行业或个股，论述仅供参考，不作为您具体买卖推荐及建议，请勿作为您投资决策的依据。十一、本材料中观点仅供投资者参考，不构成任何投资建议，请投资者自行决策、独立承担投资风险
$海通安裕中短债A(OTCFUND|851830)$
$海通安润90天滚动持有中短债A(OTCFUND|970134)$
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