洽洽食品：三问三答看公司如何困境反转

【中泰食品】

一、如何看毛利率的提升？
（1）瓜子方面：瓜子线下市占率近 60%，未来对瓜子的议价能力具备信心。23年瓜子种植面积预计有所扩大，有望降低原料成本。
（2）坚果方面：近年来坚果全球产量稳中有升，需求受到一些抑制，总体价格稳中略降长期来看，国产替代趋势明确，坚果成本有望进一步下降。

二、如何看瓜子的量增？更多调研详见：财富club

（1）渠道拓展：持续推进“百万终端”和渠道精耕。公司加大喜铺、餐饮等特通渠道开拓。公司积极拓展电商渠道。零食量贩和高端会员店等渠道有望贡献新增量。
（2）品类拓展：风味化拓展。高端产品：打造“葵珍”，增强品牌效应。高性价比产品：通过毛嗑和葵大大等副品牌销售，提升市场渗透率。
（3）国际化：依托泰国工厂拓展东南亚市场，目前海外市场占比不到 10%，未来准备提升到 20%-30%。

三、如何看坚果的增长？
（1）渠道拓展：渠道精耕：提升每日坚果屋顶盒销售占比。渠道下沉：礼盒布局四、五线城市。高端会员店新渠道扩展：山姆上架元气坚果日记，未来持续上新。
（2）品类拓展：风味坚果： 22年脆皮腰果、阿华田可可醇香腰果等部分渠道试销，23年元气坚果日记三款新风味产品在山姆会员店销售。未来持续加大风味坚果新品推出。坚果礼盒：目前礼盒收入 5-6 个亿，计划未来礼盒收入翻一翻。

风险提示：渠道拓展不及预期、原材料价格波动、食品安全事件。

$洽洽食品(SZ002557)$ $良品铺子(SH603719)$ $盐津铺子(SZ002847)$