最近问的朋友比较多，针对债市是否重蹈11月以及是否转向的问题再聊聊个人的看法。
本周OMO降息操作后，市场“平衡”再次被打破，连续大涨两天，其实都是把之后的SLF和MLF预期都提前交易了。
但收益率整体“历史低点”没变且无新重要利多消息背景下，债市很难延续长时间的单边上涨，这是为什么MLF降息当天市场就开始回调的原因，今日恐怕这个格调也不会改。
至于债市会不会转向，大家可以参考我之前写的观点。（虽然这个是在OMO前，但基本格调是一样）如果太长不想看的，我给你结论，我认为还未转向。
之前的文章内容如下：
今年自从4月以来债市收益率进一步整体下行后，各期限收益率要么是历史相对低点，要么是历史新低。这个情况和去年末“债灾”有相似之处，即收益率都处于当时的低点。这一点确实是推动后来债券踩踏的原因之一，于此同时对经济修复的预期和理财破净值的心理影响也是后续“悲剧”的重要原因。
站在当下“收益率历史低点”确实类似，由此带来的市场敏感度可能更甚（即对利空消息更加敏感，对利多相对钝化）。
这也是为什么即使这两天数据出来后，特别是昨日国家PMI比预期弱市场依然没有单边上行反而出现波动的原因。（就像大家炒股，持仓票价已经是历史新高，哪怕暂无利空，可能也有人想确认收入一样）
但和去年不一样的是，由于今年多次经济恢复预期被“打脸”，大家目前对经济恢复，至少短期内已不抱有太大希望。
所以，经济层面预期对债市的负面影响和去年不同了。另外，在经历过破净“踩踏”之后，各个公司对于相关风险已有了准备，不太再可能出现去年的“悲剧”。
这也是为什么今天早上财新PMI数据出炉好于预期，即刻国债期货跳水，A股拉升，但后来债市并没有崩盘却整体守住了的原因。
图片来源：qeubee#推进央企上市公司并购重组#$鹏华丰禄债券(OTCFUND|003547)$$东证融汇添添益中短债C(OTCFUND|970133)$$长城短债债券C(OTCFUND|007195)$
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