一周债市点评
（一）央行下调OMO与MLF利率，意在降低实体融资成本
本周资金面延续宽松，期间央行下调OMO与MLF利率10个基点，引发债市交易情绪高涨。近期虽然资金面持续宽松，但是经济数据公布普遍偏弱，内需收敛的同时外需也出现明显回落，国内经济下行压力较大。在此背景下，央行降息操作，意在降低实体融资成本，激发市场融资需求修复。
（二）降息引发多头情绪快速升温，机构止盈推动收益率回调
近日，受到央行下调OMO与MLF利率的操作影响，债券收益率呈现先下后上。下行的原因主要是受到OMO下调政策的刺激，引发市场做多预期快速升温。但当MLF利率跟进下调后，在资金面宽松，以及资金面偏弱的背景下，市场认为短期内利多已经出尽，因此收益率快速反弹至降息前的水平。
后续来看，我们判断月末（25号以后）银行为主的金融机构出于年中时点指标调节压力，将进行压降杠杆、止盈获利，赎回委外等操作，而非银机构出于客户赎回等流动性安排，也将抛售利率债，期间债券收益率大概率上行。进入7月份，预判经济数据不一定明显改善，但是金融信贷数据预计不差（二季度末银行信贷投放力度较强），7月上旬收益率可能维持高位震荡。
但是对整个7月份，我们还是对债市保持相对乐观的态度。认为经济周期短期内还是看不到明显好转的迹象，资金面也预计维持相对宽松，回顾近4年的利率走势，除2020以外，其他3年7月份收益率均下行，做多胜率较高。
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