投资者朋友们
大家好！我是国海富兰克林基金狄星华。
最近海外AI的热度不断，海外芯片巨头也频频创出新高。大家对于现在是否会高位站岗存在顾虑，今天就来和大家聊聊海外AI方向目前是否还有投资价值。
1．全球半导体周期或处于底部区域
大家可以看到，这一波AI浪潮里率先爆发的是供应算力的半导体龙头。半导体是个很复杂但非常好的行业，它经历了几十年的自然演化才到了今天这个格局。半导体产值大，产业链长，但行业却每年都在进化，且技术难度持续提高，每上升一个台阶都需要艰苦的努力，通过创新迭代，爬升学习曲线，并取得规模优势。海外半导体和国内半导体有些不一样，在我眼里，海外半导体是周期，国内半导体还处于成长阶段。如果看全球半导体周期，我认为目前处于相对底部区域。全球库存周期经过两年的去化，基本已经来到合理的库存水平。下半年需要重点追踪周期向上的力道，以及是否持续出现AI带来的额外需求，使得周期恢复优于预期。
2. AI只是开端，未来空间值得期待
对于每一个投资者来说，很重要的一点是把握时代的阿尔法，顺应产业的大趋势，去找到属于现阶段优质的资产类别。我们认为ChatGPT作为现象级产品的出现，只是AI产业的开端，相关大模型的火热势必对算力产生超高需求，而目前全球面临的是算力短缺问题，核心算力芯片龙头（GPU等）的格局相当稳定，也将深度受益，里面的投资机会值得我们去长期挖掘。
3．联储加息有望走向终点，利好成长股
六月召开的联储议息会议如期暂停加息，止步此前连续十次加息纪录。但过去的六个月，美国的核心通胀仍然处于高位，而失业率缺处于低位，说明经济过热现象一时难以退却。同时，点阵图利率峰值预测暗示年内或还有两次25个基点加息，较预期更为鹰派。但极端情景下，如果7月美国信贷数据出现显著收缩，也不排除继续暂停加息的可能。联储加息走向终点之后，可以预期明年会是一个降息周期，这将有利于有业绩支撑的成长股进入到上升周期。
4．现金流丰厚的科技股公司还将受到青睐
结合宏观与微观，今年的美股就非常微妙、有趣。一方面高企的利率使得投资人无时无刻都在提醒自己衰退的风险，另一方面在持仓选择上却在朝着现金流丰厚的科技股公司靠拢。叠加各种AI，MR等新产品的短期催化，我们认为下半年美股还会在这个节奏和方向上继续前进。
从估值角度来看，目前标普500的市盈率在18X左右，低于五年平均，略高于十年平均（数据来自Bloomberg，截至6.15）。虽说不便宜，但仍处于一个相对合理的区间。截至五月底，标普500指数今年以来上涨了12%，但如果没有七家科技巨头的贡献，该指数则基本没增长。可以说，大公司贡献了年初以来标普绝大部分的涨幅。
整体来看，我们认为AI是一个可以媲美工业革命的技术变革，它的出现将大大提高人类的生产力。从PC到移动互联再到云计算时代，全球范围内一代又一代的超级公司应运而生，也见证了不少老牌公司因为没有紧跟时代潮流而失去市场份额，甚至消失在历史的长河中。AI时代同理，无论是算力、网络架构还是通用软件和算法，我们坚信有更多值得长期投资的公司被挖掘。
大家有任何其他想要了解的欢迎在评论区给我留言，希望我们可以一起去把握AI时代下的投资机遇。
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