一、债市回顾
近期关键词：降息落地，债市演绎利多出尽，债券收益率呈现“V”型走势
5月社会融资规模增量不及市场预期，M2增速下降，低于市场预期，存款结构中居民存款增加，但企业存款减少，财政存款增加。市场融资意愿不足，政府融资速度放缓，宽货币向宽信用的转化仍需进一步推进。工业增加值、社零及固定资产投资同比增速较4月回落。综合5月的PMI、通胀、金融数据以及经济数据来看，5月经济动能继4月之后继续边际转弱，内外需同时走弱对经济进一步复苏的制约凸显。
周二央行超额续作MLF同时下调10BP至2.65%，节奏上超出市场预期，下午发布的社融数据较为疲弱，债市做多情绪亢奋。周三，前一晚SLF利率调降利好债市，但下午止盈盘带来抛压，全天长端先下后上，整体收平。下半周，止盈行情、资金面收敛叠加对国常会推出财政和地产刺激政策的担忧，债市持续调整。全周来看，十年国债上行1.25bp。
二、投资建议
利率债：经济阶段性回落，2季度的经济运行较为低迷，持续下去经济有快速下台阶的风险，新一轮政策周期开启。央行调降MLF及OMO利率，或带动LPR变动、降低融资成本。近期央行行长重提逆周期调节、OMO、MLF接续降息而中央部委对降成本表态积极，逆周期调节窗口或已打开，政府已着手回应内生动能不足的关键矛盾，开启新一轮政策周期，后续财政、货币、产业等稳增长工具或协同发力，推出政策组合以稳就业、稳经济。回顾历史上几轮降息后长短端利率的走势，可以发现降息落地国债利率先走牛后调整是常态。此前市场已经连续三周演绎牛陡行情，本周降息落地后，曲线走平。半年末资金面可能有所收敛，叠加市场对政策出台的预期增强，在利率债的投资上要注意防守。从中短期看，资金面的宽松和政策的逐渐出台，曲线有再次变陡的趋势，1-3年的利率债品种防御性更强、性价比更高。
信用债：信用债方面，上周信用债收益率大多上行，市场对后续政策的博弈气氛较浓。此外，叠加当前税期以及后续跨半年的时点影响，阶段性资金紧张，债市情绪有所削弱，债市短期内可能出现波动放大。但宽信用需要宽货币的配合，资金面尚未出现边际收敛的信号，债市配置力量仍在，长端利率中短期存在回调压力，短端信用是更好的配置选择，票息策略更为安全。
可转债：在国内外偏积极的市场环境带动下，本周转债市场交易热度继续提升，市场表现出明显风险偏好提升迹象，转股溢价率小幅提升。超高平价券、低评级券和小规模券分别在各类别中表现最好。在策略选择上，当前转债估值仍高，高价、高估值转债在结构性行情中往往会出现较大的回撤，而超低价转债可能会面临流动性不足的问题，建议均衡配置，谨防回撤，警惕过度炒作风险，可关注中低价且转股溢价率适中的转债，或者采用“双低策略+基本面筛选”的方式进行择券。
三、上周行情回顾
数据来源：Wind，截至2023.6.16。
风险提示：上述观点仅代表长安基金观点，不构成针对个人的投资建议，也不表明本公司对投资做出任何判断或倾向意见。投资人应谨慎投资，并根据风险自担的原则，自行承担投资风险。基金有风险，投资需谨慎。
$长安鑫益增强混合C(OTCFUND|002147)$$长安泓润纯债债券E(OTCFUND|012714)$$长安宏观策略混合C(OTCFUND|016579)$#GPT产业链行情持续爆发#
本文作者可以追加内容哦 !
