今年1月-2月，随着消费场景逐渐修复，社零增速转正，消费基本面整体向好，消费板块略有上涨。3月以来，消费基本面呈现弱复苏，国内高频经济数据边际转弱，投资者情绪面逐渐悲观，叠加TMT板块走强吸引资金持续流入，消费板块出现明显回调。我们认为消费板块回调较多，悲观预期已经充分反映，未来伴随政策持续落地，消费行业进一步复苏，投资者有望加大对消费板块的配置。
居民财富层面看，我国房产价格相对趋稳，居民财富大幅缩水的风险较小。去年底以来，供给侧地产政策三箭齐发为房地产基本面企稳复苏托底；需求侧各地也陆续有政策出台，支持刚性和改善性住房需求。居民收入层面看，我国经济仍在修复过程中，经济修复将推动居民收入和消费意愿的回升。我国陷入资产负债表衰退并导致长期消费不振的可能性较低。
从去年中央经济工作会议到今年两会，促消费一直是政策关注的重点。今年4月政治局会议再次强调恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在，要多渠道增加城乡居民收入，改善消费环境，促进文化旅游等服务消费。6月，中央强调汽车促消费，从新能源汽车优惠、购车补贴等方面大力推动汽车消费；地方消费券继续发力，保持较高规模。随着促销费政策力度不断加码，政策效果也将逐步显现。
消费板块涵盖了多个细分领域，如食品饮料、家用电器、社会服务、美容护理等等，”长坡厚雪”的属性突出。我国拥有由14亿人口构成的超大规模市场，但许多消费细分领域的人均消费量、人均消费金额、市场集中度等还相对较低，行业成长空间广阔，龙头企业凭借其竞争优势有望获得持续稳定增长。根据Wind数据，近10年（20130614-20230614）申万一级行业指数涨跌幅排名中，消费板块表现抢眼，食品饮料、社会服务和家用电器位居前三，涨幅分别为353.15%、326.53%和209.41%。
消费板块在大幅上涨的过程中也积累了一定的风险，但是经历了两年多估值溢价的消化，消费板块性价比重新获得市场认可。去年年报显示，食品饮料是除电力设备、医药生物之外公募行业配置最多的板块，以10.98%的仓位占比位居行业配置第三位，同时市盈率已经处于近五年的历史低位。未来随着更多扩大内需和稳增长的政策落地，消费行业的进一步复苏，投资者有望加大对消费板块的配置。
我们关注的中证消费50指数由沪深两市可选消费与主要消费中规模大、经营质量好的50只龙头公司股票组成，以反映沪深两市消费行业内50家龙头公司股票的整体表现。截至2023年6月14日，中证消费50整体PE估值为23.74倍，过去十年历史分位点14.48%，与PE估值中位数（28.28）相比处于较低位置，安全边际较高。东兴中证消费50A（009116）2020年4月22日成立，截至2023年6月14日基金份额累计净值为1.1925。
图：东兴中证消费50A累计净值走势
注：1. 申万一级行业指数、中证消费50指数数据来源wind。本文内容均来源于我公司认为可靠的渠道，但所载内容和意见仅作为客户服务信息，并非为投资者提供对市场走势、个股和基金进行投资决策的参考。我公司对这些信息的完整性和准确性不作任何保证，也不保证有关观点或分析判断不发生变化或更新，不代表我公司或者其他关联机构的正式观点。
2、东兴中证消费50A数据来源Wind。本基金属于证券投资基金中的中高风险品种，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金、混合型基金、货币市场基金。基金管理人承诺本着诚信严谨的原则，勤勉尽责管理基金资产，但并不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者在投资本基金前，请务必认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件。内容仅代表作者观点，不构成投资建议，投资者应独立决策并自行承担风险。市场有风险，投资需谨慎。
$东兴中证消费50A(OTCFUND|009116)$$东兴中证消费50C(OTCFUND|009117)$
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