市场风高浪急，能稳坐钓鱼台的基金经理获得投资者的高度关注。
在前期一片谨慎情绪中，如何在不确定中找到确定性？政策持续落地下，市场是否将迎来年内最佳机会？通过参与天天基金对上海东方证券资产管理有限公司基金经理周杨的调研，或许能给你一二，让我们一起聆听智者的声音。
作为一名90后新锐猎手，东证资管周杨从研究员做起，至2019年6月正式走上基金经理岗位，现任东方红远见价值混合型证券投资基金基金经理，也是其唯一在管的1 只产品 。投资经理年限近4年，截至 2023 年一季度末合计规模 25.94亿元。
一、业绩稳健，下行风险低
东方红远见价值A（010714）是周杨一心一意目前管理的唯一一只产品，能够充分体现周杨的配置思路。基金业绩表现稳健，下行风险处于同类较低水平，周杨选股择时能力处于前列水平。
图1：稳健的业绩来源于优秀的Alpha选股择时能力
周杨曾做过复盘，他的相对收益来源主要是Alpha。具体来看，调研中他透露从“幸运的行业、优秀的公司、合理的价格”三个维度出发，对产业和公司的发展脉络、核心驱动力进行深入剖析。
周杨自2021年4月12日执掌东方远见价值A成立以来，基金表现异常稳健，近一年累计获得8.28%的收益，处于同类排名（偏股混合型）前 6%。
图2：东方红远见价值A业绩表现
同时基金下风险风险非常低，近一年来看，抗风险能力按95%置信度下基金周频VaR评分比较小，VaR绝对值越小得分越高。东方红远见价值A的在险价值VaR为3.83%，得分为85，位于同类基金前1/4，足以支撑其获得稳健的超额收益。
图3：东方红远见价值A的抗风险能力超越88.99%同类基金
二、优秀的Alpha能力是如何炼成的？
从股票仓位上看，2023年以来，周杨整体提高了基金的股票仓位，从2022年末约八成的仓位，升高至一季度末最新仓位为87%。
虽然提高了权益资产，但同时更注重均衡度。
2022年底机械设备、国防军工、汽车分列第一、第二、第三重仓行业，分别占比为33.24%、17.20%、9.55%。从 2023年一季度持仓明细看，中国重汽、航发动力、时代电气分处于前三大重仓股，前十大重仓股基金占比仅为33%，相较2022年年末的52%，持股集中度有所下降。
图4：东方红远见价值A前十大重仓股
“一季度是复苏的起点，但复苏的初始可能是缓慢的，发展过程应该是螺旋起来的，市场预期亦是如此，”周杨认为,“基于此，组合尽力分散于复苏的各个角度，包括基建、交运、汽车、机械、化工等等。 ”
这样配置确实为2023 年贡献了不少业绩。从大方向看，偏泛制造较多，但在细分行业的分配上，周杨会自下而上结合自上而下的观察去发现制造业上下游端的突破，从事物的规律上总结整个产业链到的配合，半导体、锂电设备、消费等都有一定的交集。
这也许是周杨一如既往重仓大制造概念股的初衷。另外，周杨也会基于对全球环境新常态和制造业供给能力演进的理解，组合持续保持对军工行业的关注，与其他行业构成不相关或负相关。
三、换手率随着价格的波动而提高
在持仓风格上， 周杨持仓较多元，作为新锐价值投资者，仍较均衡，比较追求预期收益率高和组合确定性高的双高的平衡。
如何追求投资确定性？
应该这么说，正如周杨这两年的思考：如何应对外部复杂的环境？
在调研中，周杨给出的答案是：需要提高价格和价值的刷新的必要性和频率。
周杨自2021年4月管理东方红远见价值A以来，基金股票平均持仓时间同类排名，处于持仓时间最久的前90%，也就是换手率处于较高的前 10%。换手率高，业绩稳健，是一位成功的90后新锐价值投资者的写照。
给我的启示是：很多行业会随着外部环境的变化而变化，即使是作为一名深度的价值投资者，也要围绕组合来看，从多维度做到均衡和分散。
图5：东方远见价值A投资活跃度（%）
在调研中，周杨是这样说的，也是这么做的，从2021年开始， 他更加积极地应对不确定性：把握不确定性中的确定性，更好地应对不确定性中的不确定性，从而让组合实现更好的平衡与发展。
市场风起云涌，周杨认为，现在价格和价值都在波动，不确定性增强，投资变得更困难，他的应对方法是以更高的频次刷新价格和价值。
价格在波动，换手率提高，这个结果是市场导致的，需要更加全面的去看各个行业、各个公司的发展阶段，对未来价值 做出刷新；同时需要关注不同部分的水位，做到平衡。
这让我想起巴菲特就强调过，你的投资成功来自于别人的愚蠢。当市场出现错误定价的时候，你敢不敢逆向操作。
正因为东方远见价值A稳健的表现，吸引了不少机构投资者，机构投资者占比自 2021 年底的0.33%大幅提升至2022年底的3.54%。
对于唯一掌舵的基金成立以来的表现，周杨用一句话概括：追求稳健的上涨，努力使风险大的天数减少。这一点，相信参与其中的持有人有更深刻的体会。
目前或许是一个很好的布局时机，面对“风急天高猿啸哀”的市场谷底，也许“收获和播种不在一个季节”，大家且行且珍惜。
#A股缘何大跌？节后怎么走？##国内造船行业复苏态势显著##“政策+AI”激活机器人赛道#$东方红远见价值混合C(OTCFUND|017537)$$长城汽车(SH601633)$$中国电力(HK|02380)$
凡是过往皆为基石，美好将来皆为可盼。
大汉天生，风控长青！
2023年，关注风险，安全第一，自主可控！
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