一、核心观点
权益市场方面，三大指数上周均录得下跌，且主要下跌来源于上周三，显示出了市场信心仍不稳固。
降息正式落地，我们认为这将是一系列稳增长政策的开端，精准有力的措施将有利于权益市场的修复。上周末俄罗斯局势出现一定动荡，在A股信心尚未稳固之时，或对本周初A股市场造成一定利空，但是经过较长时间的调整，A股估值已经极具性价比，向下空间可控，建议投资者对短期可能存在的利空不应过度反应。
二、权益市场回顾
1、权益市场走势
上周A股各宽基指数下跌，风格上成长占优。截至6月21日（上周三），上证50下跌3.15%，科创50下跌3.10%，创业板指下跌2.57%，中证500下跌2.56%，沪深300下跌2.51%，跌幅靠前。
从行业板块看，上周国防军工、汽车、机械、计算机、电力及公用事业领涨，传媒、消费者服务、建材、房地产、商贸零售领跌。上周大盘/小盘风格指数为0.18，与前周持平，价值/成长风格指数为0.51，较前周下行0.02，风格上以成长略占优。
图1：上周A股宽基指数涨跌幅
数据来源：Wind、鑫元基金
图2：上周A股市场风格走势
数据来源：Wind、鑫元基金
2、权益市场估值
上周各宽基指数估值全部下降。当前各主要宽基指数估值水平全都在历史50%分位数以下，未来仍有一定估值提升空间。从行业板块看，上周国防军工、汽车、计算机、机械、电力及公用事业估值上行，其他行业估值均下行。
当前传媒、综合金融、消费者服务、交通运输、电子、计算机板块估值处于历史较高水平；煤炭、有色金属、电力设备及新能源、石油石化、通信板块估值处于历史较低水平。
图3：上周A股市场宽基指数PE（TTM）
数据来源：Wind、鑫元基金
图4：上周A股市场中信一级行业PE（TTM）
‘
数据来源：Wind、鑫元基金
3、权益市场情绪
上周量化模型的信号为“中性”。从全A换手率的角度看，短期缩量提供了安全边际后，市场开始价量齐升，且全A指数创四周新高，但是市场短期快速拉升告一段落，进入震荡调整期。从行业拥挤度的角度，TMT板块仍处于较高拥挤度状态；以银行为代表的“中特估”概念脱离拥挤状态。从股债性价比大周期的角度，目前权益相对固收的风险溢价仍为5.75%，处于历史86%的分位数，所以从此时点看，长期持有仍是好选择。
图5：全市场换手率
数据来源：Wind、鑫元基金
图6：行业拥挤度分位数
数据来源：Wind、鑫元基金
图7：股债性价比：沪深300与10年期国债
数据来源：Wind、鑫元基金
4、权益市场资金
上周北向资金净流出3.46亿元，上上周净流入143.91亿元，最近一周北向资金净流入转净流出。上周增持金额排行靠前的行业是计算机（ 24.75）、机械（ 22.88）、电新（ 14.57）、传媒（11.32）、国防军工（11.30）；减持金额排名靠前的行业是有色（ 16.11）、基础化工（12.76）、房地产（6.79）、建筑（6.44）、非银金融（ 5.30）。
图8：北向资金周度净流入情况（亿元）
数据来源：Wind、鑫元基金
图9：上周北向资金行业流向（亿元）
数据来源：Wind、鑫元基金
6月21日，两融资金占比为3.03%，6月16日为7.50%，反映出杠杆资金加仓意愿下降。截至6月21日，上周融资净买入最大的五个行业为通信、电子、传媒、机械、计算机。
图10：上周两融资金行业流向（万元）
数据来源：Wind、鑫元基金
三、权益市场展望和策略
三大指数上周均录得下跌，且主要下跌来源于上周三，显示出了市场信心仍不稳固。上周降息正式落地，我们认为这将是一系列稳增长政策的开端，精准有力的措施将有利于权益市场的修复。如经济日报撰文所称“对经济复苏要有信心更要多些耐心”，对于投资者来说不应因短期的波动而对大势误判，也不应在压力下自乱阵脚。上周人民币汇率的在前期短暂升值后快速贬值，突破7.20的关口，不过北向资金单周仅小幅流出3.46亿，同时众多跨国公司高管掀起“访华潮”，充分表明国际社会对中国经济发展前景充满信心。对于A股市场，海外局势一向对投资者心态具有相当的影响，上周末俄罗斯局势出现一定动荡，在A股信心尚未稳固之时，或对周初A股市场造成一定利空，但是经过较长时间的调整，A股估值已经极具性价比，向下空间可控，建议投资者对短期可能存在的利空不应过度反映。
风险提示：本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。
在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何投资做出任何形式的担保。本报告内容和意见不构成投资建议，仅供参考，使用前务请核实，风险自负。
本报告版权归鑫元基金管理有限公司所有，未获得鑫元基金管理有限公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。
$鑫元欣享灵活配置混合C(OTCFUND|005263)$
$鑫元价值精选混合C(OTCFUND|005494)$
$鑫元中证1000指数增强发起式C(OTCFUND|017191)$
本文作者可以追加内容哦 !
