今年上半年，债券市场迎来牛市行情。截至6月14日，中证全债指数年度涨幅高达2.91%，债券基金净值也普遍走高。随着MLF（中期借贷便利）“降息”落地，债券市场接连回调，引发了市场隐忧。临近下半年，如何把握债市的风险与机会？
上半年呈小型牛市格局
问：上半年债券市场走强，赚钱效应显现。总结来看，上半年债券市场运行呈现怎样的特征？市场走强有哪些方面的因素？
马龙：债券市场经历年初震荡调整后，进入流畅的收益率下行趋势，主要有两个原因：一是去年底理财负反馈造成信用利差大幅走阔，推动利差向合理位置回归；二是一季度经济呈现脉冲式上行，而后二季度经济复苏速度环比减弱，企业投资意愿、居民收入预期偏弱，显示出经济复苏基础尚不牢固，利率中枢有所下行。
市场预计维持震荡局面
问：自去年底债券市场触底后反弹后，当前，债券市场处于什么样的阶段？对于下半年的债券市场走势，您有怎样的预测？原因又是什么？
马龙：债券市场进入政策博弈期，交易主题重回“弱现实、强预期”。在宽松货币政策周期下，流动性有望保持合理充裕状态，短端利率维持稳定。
后续债券市场的走势，与稳增长政策的方向和幅度有关。中期看，经济要实现转型和高质量发展，对应的利率中枢可能波动下行，且利率调整上限可能会降低。
问：当前，美联储连续加息10次后最新暂停加息，国内金融市场则在持续“降息”。国际国内市场的货币政策趋势，将对下半年债券市场产生怎样的影响？
马龙：国内外货币政策反向趋势已持续近两年，国内货币政策“以我为主”，服务于国内实体经济，国内债券市场更多是关注国内货币政策周期。美联储加息接近顶部，后续关注美联储进入降息周期的催化剂、以及美国经济基本面的回落速度，这对国内来说，外部流动性收紧压力会边际减轻。
灵活把握利率债、信用债机会
问：具体到债券投资品种、久期等方面，您认为将如何操作？
马龙：目前，中高等级信用债利差相对合理，在经济基本面偏弱状态、叠加稳定资金面因素，决定了短期票息策略较为占优。整体看，债市大幅调整的风险可控，需等待稳增长政策落地后的市场反应，观察基本面走向和内生融资动能的修复情况。
问：在下半年债券投资策略上，您有何建议？其中需要注意哪些投资风险？如何规避？
马龙：下半年需要注意信用风险，企业盈利水平与信用资质或将明显分化，需提防不确定性带来的净值波动风险。另外，近期质押式回购交易余额维持在高位水平，反映出债市交易者的交易情绪偏高，市场可能存在交易拥挤度提高后的调整和扰动。
$招商产业债券A(OTCFUND|217022)$$招商产业债券C(OTCFUND|001868)$$招商鑫利中短债债券C(OTCFUND|016791)$$招商鑫福中短债C(OTCFUND|008775)$$招商鑫悦中短债C(OTCFUND|006630)$$招商鑫诚短债A(OTCFUND|016526)$$招商招悦纯债A(OTCFUND|003156)$$招商招祥纯债A(OTCFUND|003863)$$招商招旭纯债A(OTCFUND|003859)$$招商双债增强债券(LOF)C(OTCFUND|161716)$$招商安心收益债券A(OTCFUND|008383)$#外围调整，A股怎么走？##基金投资指南##市场热点解析#
文章转载上海证券报
风险提示：本材料由招商基金管理有限公司提供，不构成投资建议或承诺。我国基金运作时间短，不能反市场发展所有阶段。基金管理人不保证基金盈利及最低收益，其管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩的保证。基金过往业绩及其净值高低不预示未来业绩表现，完整业绩见产品详情页。投资人应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，确认已知晓并理解产品特征和相关风险，具备相应风险承受能力。市场有风险，投资须谨慎。
本文作者可以追加内容哦 !
