【天风电新】
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6月21日甘肃4GW光伏离网制氢项目EPC总承包招标公告发布，招标方为国电投全资子公司中广通科技（酒泉），项目资金350亿元，计划建设4GW离网光伏+800MW/1600MWH储能设备+制氢设备8638台/套，建设时间为23年10月至26年12月。
绿氢产业趋势明显加速
我国绿氢行业加速发展，其中21/22年电解槽出货量分别为350MW/722MW，23Q1出货量达835MW，已超过上年总和，产业趋势明显加速。此外，近期公告项目包括甘肃4GW光伏离网制氢项目、内蒙古28套1000Nm3/h碱性电解槽等大项目，我们预计，绿氢产业有望实现0-1向1-100的切换。
国电投制氢项目解读
甘肃项目招标方为国电投全资子公司，从招标细节看预计项目为光储氢一体化项目。
1、以光伏发电量测算：4GW离网光伏，假设年利用2000小时、单位电耗56Kwh/kg，对应项目投运后绿氢年产能可达约14万吨。
2、以制氢设备招标数量测算：若8638台均为碱性电解槽（单台5MW），则容量达43GW，远超离网光伏发电量；【我们判断此项目或将以单台设备容量更小、单位价值量更高的PEM电解槽（单台0.25-1MW）为主】。且PEM电解槽安全稳定、适应高波动性、经济性好等特性和光储氢一体化项目亦更加匹配。
此前市场预期未来较长一段时间内制氢设备仍将以碱性电解槽为主，但本次招标项目明显超出市场预期。且分拆项目预算看，我们预计350亿预算的构成将为光+储约190亿元，制氢设备约160亿元，【三年期项目的年均制氢设备投资额50亿元+，结合近期其他项目，制氢端市场空间有望大超预期】。
投资建议 我们认为，中长期维度，具有“跑出来”潜力的企业需具备的特质: 1）央国企背景；2）有实际出货/项目落地；3）碱性和PEM双布局。 建议关注满足相关特质的电解槽企业： 【华电重工】：央企背景，碱性+PEM双布局，已下线1200标方碱性电解槽，今年内交付达茂旗项目10台碱性、5台PEM电解槽；23/24年18/14倍PE。 【石化机械】：央企背景，中石化旗下唯一的设备制造企业，提供制氢-输氢-加氢关键装备，制氢端已有PEM产品，已中标相关项目；23/24年49/33倍PE。 【吉电股份】：国企背景，子公司长春绿动（吉电股份与国电投合资）PEM电解槽打破国外垄断，已中标2.9亿元大安风光制绿氢项目；23/24年12/10倍PE。 【华光环能】：国企背景，已有1500标方碱性电解槽下线，性能优异；23/24年12/11倍PE。 【兰石重装】：国企背景，氢能“制、储、运、用（加）”一体化布局，1000标方碱性电解槽即将下线，高压储氢罐技术领先；23/24年32/24倍PE。 $华电重工(SH601226)$ $吉电股份(SZ000875)$ $石化机械(SZ000852)$
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