公司公布 2023H1 业绩预告:1)2Q23 归母净利润 1.79-1.99 亿元，同比增 速 35%-50%，环比 1Q23 提升 1-2 千万元，符合公司指引及我们的预测; 2)2Q23 扣非归母净利润同比增速 34%-50%，与归母净利润变动基本一 致。#你觉得人工智能还会是下半年的主角吗#
2Q23 商用车AMT齿轮需求强劲。我们判断 2Q23 营收环比持平，在业务构成方面，1)乘用车:国内新能源乘用车需求自 5 月份小幅回升，根据中汽 协统计，2023M1-5 国内新能源乘用车侠义销量 242.1 万辆，同比增长 41.1%。受终端渠道消化影响，公司新能源汽车齿轮订单拉动仍延续一季度 以来的平稳态势。2)工程机械:考虑到工程机械需求量小、多批次的特 点，双环对国内客户开发较为谨慎，我们判断二季度没有特别变化。3)商 用车齿轮:公司传统燃油车业务环比有双位数增长;截止目前，AMT齿轮 月均出货量显著提升至 7000 台左右，2022 年同期公司月均AMT出货量在 4000 台左右，增长明显。4)民生齿轮:根据公告，子公司环驱科技拟引入三多乐持股平台增资扩股，本次增资共计人民币 4,415 万元，双环持股比例从 73%变更为 55%。
A股人形机器人开启主线行情，公司核心受益。1)双环传动作为国内RV减速器核心资产，2022 年子公司——环动科技已带来 1.8 亿元产值、超过 4000 万元净利润贡献。根据公告披露，5 月 7 日环动科技已完成新一轮增 资(5 家投资方)，以总股本 2.3%对应转让价格 7,000 万元计算，环动科技 最新估值 30 亿元。2)人形机器人作为AI浪潮应用板块，自 3 月份开启主 线行情。根据我们调研，相比于去年10月份特斯拉公布的 1:14 谐波减速器方案，T旋转关节存在方案变化的可行性。公司高度重视定制化摆线针轮 减速器等样品合作开发，近两周估值提升明显。更多调研详见：财富club
我们维持2023/2024 年盈利预测不变，当前股价对应 2023/2024 年P/E分别 36/28x。考虑到人形机器人板块近一月估值中枢抬升，我们上调目标价 20%至 34.2 元，对应 2023/2024 年P/E分别 38/30x，目标价潜在涨幅空间 7%，维持“跑赢行业”评级。
风险
T人形机器人量产进程不及预期，旋转关节方案变化不及预期等。
$浪潮信息(SZ000977)$ $双环传动(SZ002472)$ $神思电子(SZ300479)$
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